我國企業(yè)管理層收購（MBO）應(yīng)用分析.pdf

1、管理層收購(MBO)是杠桿收購的一種，誕生于20世紀(jì)70年代西方成熟的資本市場，并得到廣泛應(yīng)用，后又為轉(zhuǎn)軌時期的發(fā)展中國家用于國有企業(yè)改革，取得了良好的收購成效。我國的管理層收購(MBO)從20世紀(jì)90年代末開始引進(jìn)發(fā)展，1998年四通集團(tuán)啟動的經(jīng)理層融資收購開創(chuàng)了中國管理層收購的先例，相繼有粵美的、萬家樂、宇通客車、深方大和安徽水利等企業(yè)也實施了管理層收購，管理層收購在我國已經(jīng)初具規(guī)模，并取得了一定的收購成效。但是，由于我國處于特殊的

2、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期，管理層收購在我國的應(yīng)用中產(chǎn)生了一系列的問題，使這種在理論上適合我國國有企業(yè)改革的收購方式，經(jīng)過2003年4月的國資委叫停后，在2004年12月又遭質(zhì)疑，國資委原則上禁止國有大企業(yè)實行管理層收購，對中小企業(yè)也要加以規(guī)范。因而，對管理層收購在我國企業(yè)的應(yīng)用進(jìn)行分析，找出其曲折發(fā)展的癥結(jié)所在，并以國外管理層收購經(jīng)驗為鑒，提出相應(yīng)的對策，對發(fā)揮管理層收購在國有企業(yè)改革中的作用有很強(qiáng)的現(xiàn)實意義。同時，也可以豐富我國管理層收購的理論體

3、系，以使理論更好的引導(dǎo)我國管理層收購實踐的正確發(fā)展方向。本文正是沿著這樣的思路分五章展開的。 第一章管理層收購(MBO)概述，這一章共包括四個部分，分別闡述了管理層收購的概念，管理層收購的理論基礎(chǔ)，MBO的參與者及方式和MBO的意義，此章為下面章節(jié)的展開奠定了理論基礎(chǔ)，并使閱讀者對管理層收購的概念和意義有了簡單明了的理解。 第二章國內(nèi)外MBO操作的比較，這一章共包括八個部分，MBO產(chǎn)生背景和動因的比較，MBO實施環(huán)境的比

4、較，MBO目標(biāo)企業(yè)的比較，MBO收購定價方式的比較，MBO中融資方式的比較，MBO中持股比例的比較，收購過程中的透明度比較，政府在MBO中的角色比較。通過上述八個方面的比較，得出我國管理層收購與國外的不同，其對我國的啟示將體現(xiàn)于第五章中。 第三章我國企業(yè)MBO應(yīng)用案例分析—基于安徽水利MBO的分析，這一章共包括三個部分，通過對安徽水利MBO的背景和安徽水利MBO過程的介紹，進(jìn)而對安徽水利MBO案例的收購主體、收購定價和融資方式進(jìn)

5、行了分析。這一章的目的是使閱讀者對我國目前管理層收購的狀況有個個案的了解，并對此種狀況下可能存在的問題有個大致的概念，為第四章問題的展開和第五章建議的提出打下基礎(chǔ)。 第四章我國MBO在企業(yè)應(yīng)用中存在的問題和原因，共包括兩個部分，存在的問題和問題產(chǎn)生的原因。本章結(jié)合第三章中我國管理層收購的實例和第二章國外管理層收購的經(jīng)驗，提出了我國管理層收購中存在的問題，主要是國有資產(chǎn)流失問題、MBO的定價問題、MBO的融資問題和MBO的信息披露

6、問題，同時分析了問題存在的原因，主要為我國特殊的MBO實施背景、法律法規(guī)制度的不健全和市場環(huán)境的不成熟和不完善。本章為第五章中建議的提出打下基礎(chǔ)。 第五章我國企業(yè)MBO的建議和結(jié)論，這一章共包括兩個部分，幾點建議和結(jié)論。本章也是整個論文的核心和結(jié)論所在，本人結(jié)合前面對我國管理層收購的實例的分析和國外的管理層收購經(jīng)驗的借鑒，并針對第四章中提出的問題和分析的原因提出了四點自己的建議，包括對充分發(fā)揮MBO的本質(zhì)作用、對國有企業(yè)分不同情