宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市收益影響的協(xié)整計(jì)量分析.pdf

1、本文依據(jù)資產(chǎn)定價(jià)模型構(gòu)造了一個(gè)實(shí)證體系，首先通過(guò)實(shí)證證明了中國(guó)資本市場(chǎng)的弱有效性，奠定了實(shí)證分析的基礎(chǔ)，其次利用協(xié)整計(jì)量模型對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量和股票市場(chǎng)進(jìn)行分析得出了“只有GDP增長(zhǎng)率與股指存在不穩(wěn)定的正相關(guān)，以及全部代表性宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股市收益率均無(wú)關(guān)”的基本結(jié)論，為了找到這個(gè)結(jié)論的深入原因，首先將宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股市收益率影響的傳導(dǎo)環(huán)節(jié)——宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)上市公司基本面的影響以及上市公司基本面對(duì)股市收益率的影響——隔離開(kāi)來(lái)，接著深入到宏觀經(jīng)濟(jì)變

2、量對(duì)行業(yè)與上市公司的微觀績(jī)效的影響層面進(jìn)行分析，得出了很多符合經(jīng)濟(jì)學(xué)假說(shuō)的結(jié)論，然后，又分析了行業(yè)與上市公司基本面對(duì)其股票收益率的影響，最后，為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票市場(chǎng)這一是否相關(guān)聯(lián)的“謎”提供了一種實(shí)證上的探索和解釋。 結(jié)果表明：中國(guó)股市的成熟度依然較低，市場(chǎng)有效性較弱，但微觀層面的傳遞有效性較強(qiáng)?？傊w市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)聯(lián)性仍不盡人意，但相信隨著市場(chǎng)化改革深入，中國(guó)股票市場(chǎng)將逐步變得更加有效，宏觀經(jīng)濟(jì)也將成為影響股