基于上海股市收益率的中國股市波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系分析.pdf

1、金融是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心．這句話充分說明，雖然資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，但資本市場(chǎng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的反作用絕不能忽視。波動(dòng)性是資本市場(chǎng)最為重要的特征之一。對(duì)金融市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能的實(shí)現(xiàn)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定都有重要意義。但過度的波動(dòng)性不僅會(huì)嚴(yán)重破壞證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源配置功能，而且會(huì)增加宏觀經(jīng)濟(jì)的脆弱性．因此，進(jìn)行對(duì)股市波動(dòng)性的研究意義重大。 與此同時(shí)，由于宏觀上股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在廣泛聯(lián)系，同時(shí)股市中微觀實(shí)體的活動(dòng)與外部環(huán)

2、境存在相互作用，從理論上我們可以估計(jì)，股市的波動(dòng)趨勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)存在一定的相關(guān)關(guān)系。我國資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較晚，市場(chǎng)發(fā)育不完全，市場(chǎng)規(guī)模比較小，但與此同時(shí)，股票市值占GDP的比重一直在上升，上市公司的數(shù)量逐漸增多，股市的動(dòng)蕩對(duì)居民投資的影響也越來越不能忽視，股市對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也逐步得到體現(xiàn)?？疾旃墒械牟▌?dòng)性特征和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，對(duì)股市本身的發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展都具有重要意義。 關(guān)于股票市場(chǎng)的波動(dòng)性和宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)

3、系，主要包括股票市場(chǎng)波動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系、股票市場(chǎng)周期和經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)系、股市波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)三個(gè)方面。這個(gè)問題已不僅是一個(gè)學(xué)術(shù)問題，而且是制定資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和相關(guān)政策的重要因素． 本文致力于研究定量和實(shí)證研究相對(duì)較弱的股票市場(chǎng)的波動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)乙間的關(guān)系。在定義了波動(dòng)性的定義后，采用上證指數(shù)從1996年1月到2008年1月的日數(shù)據(jù)和月數(shù)據(jù)，以及1996年1月到2008年1月的宏觀經(jīng)濟(jì)變量(財(cái)政收入、物價(jià)指

4、數(shù)、貨幣供應(yīng)量、出口額、進(jìn)口額、利率)的月數(shù)據(jù)，首先對(duì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征進(jìn)行了檢驗(yàn)，然后從實(shí)證角度運(yùn)用Eviews4.0建立了基于ARCH模型族的中國股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)變量的波動(dòng)性模型。在此基礎(chǔ)上運(yùn)用VAR模型考察股票的波動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)變量波動(dòng)性的關(guān)系，定量地揭示股票市場(chǎng)和宏觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。然后，在定量和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，分析股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性特征，確定他們的相互關(guān)系。最后為我國股票市場(chǎng)未來的健康發(fā)展，提供一定的參考和政策建議。