基于上海股市收益率的中國股市波動與宏觀經(jīng)濟波動關(guān)系分析.pdf

1、金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的核心．這句話充分說明，雖然資本市場是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，但資本市場對整個經(jīng)濟體系的反作用絕不能忽視。波動性是資本市場最為重要的特征之一。對金融市場經(jīng)濟功能的實現(xiàn)乃至宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定都有重要意義。但過度的波動性不僅會嚴重破壞證券市場的價格發(fā)現(xiàn)與資源配置功能，而且會增加宏觀經(jīng)濟的脆弱性．因此，進行對股市波動性的研究意義重大。 與此同時，由于宏觀上股票市場和實體經(jīng)濟存在廣泛聯(lián)系，同時股市中微觀實體的活動與外部環(huán)

2、境存在相互作用，從理論上我們可以估計，股市的波動趨勢和宏觀經(jīng)濟的運行趨勢存在一定的相關(guān)關(guān)系。我國資本市場發(fā)展相對較晚，市場發(fā)育不完全，市場規(guī)模比較小，但與此同時，股票市值占GDP的比重一直在上升，上市公司的數(shù)量逐漸增多，股市的動蕩對居民投資的影響也越來越不能忽視，股市對于宏觀經(jīng)濟的影響也逐步得到體現(xiàn)?？疾旃墒械牟▌有蕴卣骱徒?jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，對股市本身的發(fā)展和國民經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展都具有重要意義。 關(guān)于股票市場的波動性和宏觀經(jīng)濟的關(guān)

3、系，主要包括股票市場波動和實體經(jīng)濟變量之間的關(guān)系、股票市場周期和經(jīng)濟周期之間的關(guān)系、股市波動和宏觀經(jīng)濟政策變動三個方面。這個問題已不僅是一個學(xué)術(shù)問題，而且是制定資本市場和經(jīng)濟發(fā)展方向和相關(guān)政策的重要因素． 本文致力于研究定量和實證研究相對較弱的股票市場的波動與實體經(jīng)濟乙間的關(guān)系。在定義了波動性的定義后，采用上證指數(shù)從1996年1月到2008年1月的日數(shù)據(jù)和月數(shù)據(jù)，以及1996年1月到2008年1月的宏觀經(jīng)濟變量(財政收入、物價指

4、數(shù)、貨幣供應(yīng)量、出口額、進口額、利率)的月數(shù)據(jù)，首先對數(shù)據(jù)的統(tǒng)計特征進行了檢驗，然后從實證角度運用Eviews4.0建立了基于ARCH模型族的中國股票市場和宏觀經(jīng)濟變量的波動性模型。在此基礎(chǔ)上運用VAR模型考察股票的波動性和經(jīng)濟變量波動性的關(guān)系，定量地揭示股票市場和宏觀實體經(jīng)濟之間的關(guān)系。然后，在定量和實證分析的基礎(chǔ)上，分析股票市場和宏觀經(jīng)濟的波動性特征，確定他們的相互關(guān)系。最后為我國股票市場未來的健康發(fā)展，提供一定的參考和政策建議。