基金的行為金融投資策略研究.pdf

1、兩方面的原因促使我選擇了本文的主題。首先，行為金融對傳統(tǒng)金融理論的挑戰(zhàn)和滲透。以分散化投資為主要特點的現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論在被世界基金業(yè)運用多年之后，發(fā)現(xiàn)它并不能適用和解釋現(xiàn)實中的復雜情況。而與現(xiàn)實情況更為貼近的行為組合理論在世界眾多機構(gòu)投資者中應用越來越廣泛。行為組合理論是在行為金融學基礎上發(fā)展起來的有關投資組合構(gòu)建的學說。其次，中國證券市場與成熟的證券市場相比，存在著更多的非理性交易者或者說非理性行為帶來的噪音，由于資本資產(chǎn)定價模型的應

2、用假設前提嚴格，它的運用效果很不理想。而行為資產(chǎn)定價模型是在行為金融學和非有效市場基礎上發(fā)展起來的有關資產(chǎn)定價的學說，可以更好的解釋成熟證券市場的交易噪音，也可被用來解釋如我國這樣發(fā)展中證券市場的交易行為。本文的目的是將行為資產(chǎn)定價模型和資本資產(chǎn)定價模型進行實證檢驗，說明行為資產(chǎn)定價模型在我國當前市場形式下有很強的適用性和廣闊的應用前景。 本文先描述我國當前投資基金的現(xiàn)狀，對國內(nèi)目前尚了解較少的行為金融文獻作一綜述。 其

3、次，我們借鑒了前人的行為資產(chǎn)定價模型，并介紹動量投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略兩種行為投資策略。 再次，我們用數(shù)據(jù)對資本資產(chǎn)定價模型和行為資產(chǎn)定價模型進行實證檢驗，并引入動量投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略。試圖建立一個以行為資產(chǎn)定價模型、動量投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略為基礎的，三者相互結(jié)合的投資策略體系，這種行為金融投資策略可以具體應用到基金的投資運營中，給基金的投資策略帶來全新的啟示。在中國這樣一個非有效的證券市場中，行為金融投資策略有著廣闊的應

4、用前景。 最后，我們對我國基金業(yè)利用行為資產(chǎn)定價模型的現(xiàn)實性作一展望，并指出基金利用行為資產(chǎn)定價模型和兩種行為因素在投資方面的綜合運用前景與存在問題。 本文的可取之處在于，我們利用數(shù)據(jù)對資產(chǎn)資本定價模型和行為資產(chǎn)定價模型進行了實證檢驗；同時納入兩種行為策略，對慣性趨勢和反轉(zhuǎn)趨勢進行檢驗；并提出利用噪聲交易者風險(NTR)作為判斷股票價值趨勢的指標。綜觀全文，可以得出結(jié)論認為，在中國證券市場這樣一個弱有效市場上，行為資產(chǎn)定