基于行為金融的證券投資策略研究.pdf

1、行為金融學(xué)是興起于20世紀(jì)70年代的一門新興學(xué)科，它是在對金融市場上非理性現(xiàn)象的研究和解釋中成長起來的。與傳統(tǒng)金融學(xué)相比，行為金融學(xué)從更加切合實(shí)際的角度對人們的投資行為進(jìn)行了一系列的研究。本文對行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了總結(jié)，包括套利的有限性、認(rèn)知和行為偏差產(chǎn)生的心理學(xué)基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，文章對我國證券市場進(jìn)行了實(shí)證研究，集中研究了其噪音交易、羊群行為、過度自信等非理性現(xiàn)象。對噪音交易的研究本文選取了股市換手率作為主要指標(biāo)來判斷股票市場的

2、噪音交易現(xiàn)象；對羊群行為的研究本文采取了對個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者分別進(jìn)行研究的方法，個(gè)人投資者傾向于模仿機(jī)構(gòu)投資者的做法，對機(jī)構(gòu)投資者的研究本文選擇了基金重倉股的基金股東操作來判斷基金采取相同操作的程度；對過度自信的研究本文選取了證券市場收益率和交易量作為主要指標(biāo)，通過收益率和交易量相關(guān)性的研究考察了上海證券交易所股票市場上的過度自信現(xiàn)象。通過這些研究發(fā)現(xiàn)了在我國證券市場上噪音交易和羊群行為是非常嚴(yán)重的，過度自信現(xiàn)象存在，但并是不是特別

3、嚴(yán)重，個(gè)人投資者對機(jī)構(gòu)投資者有著嚴(yán)重的依賴傾向。
　　 結(jié)合我國證券市場非理性現(xiàn)象的特點(diǎn)，本文向投資者提出了反向投資策略和動(dòng)量交易策略，對其實(shí)施進(jìn)行了實(shí)證研究。在對上海證券交易所股票市場2008年第二季度至2011年第一季度數(shù)據(jù)研究的基礎(chǔ)上，提出了反向投資策略的形成期和持有期分別應(yīng)為三至六個(gè)月和六個(gè)月左右，動(dòng)量交易策略的形成期和持有期分別應(yīng)為六個(gè)月左右和一年左右；針對投資者的認(rèn)知和行為偏差，本文提出了在行為金融指導(dǎo)下進(jìn)行投資過程