基于行為財(cái)務(wù)學(xué)的中國(guó)證券市場(chǎng)投資策略實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷近二十年的發(fā)展，無(wú)論是投資結(jié)構(gòu)還是投資規(guī)模都發(fā)生了巨大的變化，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，從2008年到2012年間，我國(guó)滬深股市總市值從12.14萬(wàn)億元增加到23.04萬(wàn)億元，4年的時(shí)間增加了大約一倍，總股本為從24522.85億股增長(zhǎng)到38395億股，投資者開(kāi)戶總數(shù)從10449.69萬(wàn)戶到2012年的的2.097億戶，增幅接近100％，其中2012年個(gè)人投資者的開(kāi)戶數(shù)為19893萬(wàn)戶，機(jī)構(gòu)投資者的開(kāi)戶數(shù)為108萬(wàn)戶。但

2、是目前，我國(guó)證券市場(chǎng)中投資者存在各種認(rèn)知和情緒偏差，導(dǎo)致投資理念尚未成熟，投資策略也有待于進(jìn)一步發(fā)展，而行為財(cái)務(wù)學(xué)從投資者的心理和行為關(guān)系出發(fā)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的不足，解釋了證券市場(chǎng)諸如過(guò)度自信、反轉(zhuǎn)效應(yīng)，處置效應(yīng)等異?，F(xiàn)象，行為財(cái)務(wù)學(xué)作為行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，將人們的財(cái)務(wù)行為，以財(cái)務(wù)信息在流程中所體現(xiàn)出來(lái)的作用及效果為研究對(duì)象，探討投資決策過(guò)程，行為財(cái)務(wù)主要強(qiáng)調(diào)客觀市場(chǎng)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)行為的反作用。
　　 本文試圖從投資者的有限理

3、性出發(fā)，以滬深股市A股作為研究對(duì)象，運(yùn)用相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、行為財(cái)務(wù)學(xué)理論、行為分析方法和實(shí)證分析方法，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)中投資者的有限理性、行為偏差和投資策略進(jìn)行較為深入的研究，以此提出對(duì)投資者有針對(duì)性的投資策略建議，期盼對(duì)改善投資決策和提高市場(chǎng)效率會(huì)有一些幫助。
　　 首先通過(guò)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)理論中投資策略的局限性進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，基于行為財(cái)務(wù)理論對(duì)投資者的投資行為偏差進(jìn)行分析，然后進(jìn)一步對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)上投資者的各種行為偏差進(jìn)行深入的探討

4、，并在此基礎(chǔ)上針對(duì)中國(guó)投資者的各種有限理性提出相應(yīng)的行為投資策略。本文主要就價(jià)值投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略在中國(guó)證券市場(chǎng)的有效性進(jìn)行深入的理論分析。
　　 其次，為了檢驗(yàn)理論分析所得出的結(jié)論，本文首先就價(jià)值投資策略進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，然后解釋了價(jià)值投資策略產(chǎn)生的原因，在對(duì)原因進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，提出了運(yùn)用反轉(zhuǎn)投資策略的理念，并比較了采用價(jià)值投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略投資于樣本股票的收益情況，證明了兩種投資策略在國(guó)內(nèi)股市的有效性和適用性。