中國證券市場羊群行為實證研究.pdf

1、該文首先介紹了羊群行為的定義、類型、產(chǎn)主機理和國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀.在此基礎(chǔ)上,作者借鑒基于收益率的橫截面絕對偏離度模型,通過建立一元二次非線性回歸方程對中國證券市場羊群行為的存在性進行了深入的研究.研究證明,中國證券市場存在看羊群行為,并且市場極度上升時的羊群行為要比市場極度下跌時的羊群行為更顯著.作者分析認為,產(chǎn)主這種羊群行為顯著性不同的根本原因在于中國投資者之間普遏存在著一種處置效應(yīng).對羊群行為產(chǎn)主的主體研究方面,作者首先對機構(gòu)投資者

2、與中小投資者進行了界定,在比較二者顯著區(qū)別的基礎(chǔ)上,作者引入羊群行為度參數(shù)并據(jù)此研究指出,中小投資者是中國證券市場羊群行為的主體所在,機構(gòu)投資者對羊群行為的產(chǎn)生起到了長期性的推波助瀾作用,但有時也表現(xiàn)出短暫的抑制作用.作者認為,中小投資者的處置效應(yīng)比機構(gòu)投資者的處置效應(yīng)更為嚴重是造成這種結(jié)果產(chǎn)主的主要原因.之后,作者通過實例證實,不僅完全理性的羊群行為存在于中國的經(jīng)濟生活中,而且即使是非理性的羊群行為同樣存在著理性的因素,是市場機制作用