中國證券市場(chǎng)過度反應(yīng)行為研究——理論實(shí)證應(yīng)用

1、上海交通大學(xué)博士學(xué)位論文中國證券市場(chǎng)過度反應(yīng)行為研究——理論·實(shí)證·應(yīng)用姓名：梁冰申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：企業(yè)管理指導(dǎo)教師：顧海英20050301國內(nèi)外文獻(xiàn)綜合考察后，本文認(rèn)為對(duì)于中國證券市場(chǎng)來說雖然也有一些研究涉及到過度反應(yīng)行為，但得出的結(jié)論不具有共性且應(yīng)用性較差，缺乏針對(duì)過度反應(yīng)現(xiàn)象全面系統(tǒng)和有深度的研究。因此，對(duì)過度反應(yīng)這一最主要的證券市場(chǎng)異象產(chǎn)生的原因、表現(xiàn)出的規(guī)律以及由此衍生出的投資策略等進(jìn)行系統(tǒng)而深入的探

2、究是非常必要的。第二章為過度反應(yīng)的內(nèi)涵及理論分析。本章對(duì)過度復(fù)應(yīng)的定義和內(nèi)涵進(jìn)行了定性描述，并對(duì)與過度反應(yīng)現(xiàn)象相關(guān)的理論和心理偏差概念進(jìn)行了探討，試圖通過這些理論和概念來解釋短期過度反應(yīng)行為。另外還對(duì)過度反應(yīng)的行為金融學(xué)解釋模型一B S V 模型、D H S 模型和} I s模型進(jìn)行了重點(diǎn)闡述和評(píng)介。第三章將B H S 模型與中國證券市場(chǎng)的實(shí)際相結(jié)合，應(yīng)用B H S 模型從～個(gè)全新的角度解釋了證券市場(chǎng)上的過度反應(yīng)現(xiàn)象。并對(duì)模型的部分內(nèi)容

3、進(jìn)行了相應(yīng)的擴(kuò)展和延伸，提出了更加貼近市場(chǎng)的解釋模型．第四章為中國證券市場(chǎng)過度反應(yīng)行為的實(shí)證檢驗(yàn)研究。在本章，對(duì)中國證券市場(chǎng)的各個(gè)組成部分，包括股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和債券市場(chǎng)上的過度反應(yīng)行為進(jìn)行了系統(tǒng)且全面地論述，并且分析了產(chǎn)生過度反應(yīng)的深層次的原因。在短期水平上，應(yīng)用不同的事侔研究方法對(duì)中國股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)( 包括封閉式基金和開放式基金) 的過度反應(yīng)現(xiàn)象和產(chǎn)生的原因進(jìn)行了系統(tǒng)而深入的闡述，并且對(duì)事佯日價(jià)格波動(dòng)幅度與后續(xù)累積超額收益的關(guān)

4、系進(jìn)行了相關(guān)性研究。在對(duì)債券市場(chǎng)的過度反應(yīng)行為分析時(shí)，分別從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和利差過度反應(yīng)假說兩方面對(duì)債券市場(chǎng)不同券種收益率的過度反應(yīng)現(xiàn)象進(jìn)行了分析和實(shí)證檢驗(yàn)．從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響角度分析，C P I 對(duì)債券的短期收益率波動(dòng)影響比較大，即在短期水平上存在過度反應(yīng)現(xiàn)象。而從利差過度反應(yīng)假說角度分析，本研究發(fā)現(xiàn)我國債券市場(chǎng)在中期水平上存在較為明顯的過度反應(yīng)現(xiàn)敖。第五章為中國證券市場(chǎng)反轉(zhuǎn)策略投資績(jī)效和中長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)利潤(rùn)產(chǎn)生原因的研究。本章對(duì)中國證券市

5、場(chǎng)中股票市場(chǎng)和基金市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)策略投資績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究，并在此基礎(chǔ)上從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、月份效應(yīng)、L e a d —L a g 效應(yīng)、規(guī)模B 朋效應(yīng)和F 口a - F r e n o h 的三因素模型以及過度反應(yīng)的角度對(duì)中長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)利潤(rùn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行了深入的研究和闡述．在對(duì)股票市場(chǎng)的研究中，實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示在中長(zhǎng)期水平存在過度反應(yīng)現(xiàn)象；在對(duì)基金市場(chǎng)的研究中，分別對(duì)封閉式基金和開放式基金構(gòu)造了基于橫截面特征( 歷史超額收益率、凈值、分紅和折價(jià)率)