我國證券市場羊群行為實證研究.pdf

1、有效金融市場是指市場中的證券價格總是可以充分體現(xiàn)可獲得信息變化的影響.它與現(xiàn)代投資組合理論構(gòu)成了標準金融理論的基石.然而,隨著現(xiàn)代金融理論的發(fā)展,市場上越來越多異象受到人們的關注,在這些異象中就有著名的"羊群行為"異象.在證券市場上,投資者之間經(jīng)常會出現(xiàn)互相模仿的投資行為,羊群行為可以這樣簡單地表達,但更準確地說,羊群行為是一種在已有的社會公共信息(市場壓力、市場價格、政策面、技術面)下,市場參與者觀察他人行為并受其影響從而放棄自己的信

2、念,做出與其他人相似行為的現(xiàn)象.該文從收益率離散度的角度出發(fā),實證研究在滬市中是否存在以市場指數(shù)為"領頭羊"的羊群行為;對市場處于極端收益狀態(tài)下,羊群現(xiàn)象是否存在以及如何表現(xiàn)進行探討;同時對不同行業(yè)、不同規(guī)模股票的羊群行為等方面進行了驗證.該文主要得出的結(jié)論有:市場上升與下降階段羊群行為表現(xiàn)不同,在市場上升期,市場表現(xiàn)出以市場指數(shù)為"領頭羊"的羊群行為,市場下跌階段的羊群行為逐漸減少,市場上升階段的羊群行為強于下降階段的羊群行為;市場出