證券市場羊群行為模型.pdf

1、證券市場羊群行為是指投資者在面臨不確定的信息環(huán)境時,忽略自己的私有信息,而模仿他人決策.它深刻地影響證券市場的價格走勢和投資者主體間的收益差.因此在市場信息正確與否,即市場信息是否有噪聲的條件下,當(dāng)羊群行為存在時,研究證券價格變動和其對各投資群體間收益差的影響,對證券理論研究和證券監(jiān)管部門都具有十分重要的意義.論文分析了羊群行為的內(nèi)在機(jī)理、成因、市場效應(yīng)、積極和消極的影響,回顧了國內(nèi)外的羊群行為模型,描述了中國的證券市場狀況.針對目前中

2、國證券市場羊群行為較重,而理論研究多為定性分析證券市場中的主力投資者和跟風(fēng)投資者相互關(guān)系的實際情況,論文從定量角度建立主力投資者和跟風(fēng)投資者的相互關(guān)系的模型.論文模型模擬封閉證券市場的羊群行為交易過程,假設(shè)為四個時刻,并且假設(shè)三個投資群體,其中主力投資者能夠提前收到關(guān)于所交易證券基本價值信息的信號;跟風(fēng)投資者無法獲得信號,采用正反饋策略跟從主力投資者交易;為減少市場風(fēng)險,引入解套投資者.所有投資者在四個時刻自動滿足市場出清均衡條件,建立

3、模型等式.論文求解模型等式在有噪聲信號和沒有噪聲信號時的解,并通過參數(shù)假設(shè),定量分析跟風(fēng)行為對市場價格波動的影響以及市場主力投資者和跟風(fēng)投資者收益差情況.通過求解模型知:無論信號是否有噪聲,羊群行為的存在使得股票價格偏離股票價值,股票價格的波動增加;在絕大部分市場交易情況下,主力投資者收益大于跟風(fēng)投資者收益;主力投資者數(shù)量的增加會使主力投資者和跟風(fēng)投資者的收益差減少.根據(jù)模型求解結(jié)果,該文提出減弱羊群行為的措施,包括加強(qiáng)投資觀念教育;加