證券市場羊群行為模型.pdf

1、證券市場羊群行為是指投資者在面臨不確定的信息環(huán)境時,忽略自己的私有信息,而模仿他人決策.它深刻地影響證券市場的價格走勢和投資者主體間的收益差.因此在市場信息正確與否,即市場信息是否有噪聲的條件下,當羊群行為存在時,研究證券價格變動和其對各投資群體間收益差的影響,對證券理論研究和證券監(jiān)管部門都具有十分重要的意義.論文分析了羊群行為的內在機理、成因、市場效應、積極和消極的影響,回顧了國內外的羊群行為模型,描述了中國的證券市場狀況.針對目前中

2、國證券市場羊群行為較重,而理論研究多為定性分析證券市場中的主力投資者和跟風投資者相互關系的實際情況,論文從定量角度建立主力投資者和跟風投資者的相互關系的模型.論文模型模擬封閉證券市場的羊群行為交易過程,假設為四個時刻,并且假設三個投資群體,其中主力投資者能夠提前收到關于所交易證券基本價值信息的信號;跟風投資者無法獲得信號,采用正反饋策略跟從主力投資者交易;為減少市場風險,引入解套投資者.所有投資者在四個時刻自動滿足市場出清均衡條件,建立

3、模型等式.論文求解模型等式在有噪聲信號和沒有噪聲信號時的解,并通過參數假設,定量分析跟風行為對市場價格波動的影響以及市場主力投資者和跟風投資者收益差情況.通過求解模型知:無論信號是否有噪聲,羊群行為的存在使得股票價格偏離股票價值,股票價格的波動增加;在絕大部分市場交易情況下,主力投資者收益大于跟風投資者收益;主力投資者數量的增加會使主力投資者和跟風投資者的收益差減少.根據模型求解結果,該文提出減弱羊群行為的措施,包括加強投資觀念教育;加