價值反向投資策略在中國證券市場的實(shí)證研究.pdf

1、一直以來，證券市場是否是有效的這個問題就是國內(nèi)外學(xué)者研究的重點(diǎn)，隨著時間的推移證券市場出現(xiàn)了許多異?，F(xiàn)象讓廣大學(xué)者們對于證券市場的有效性產(chǎn)生了極大的懷疑，從而誕生了新的金融學(xué)理論即行為金融學(xué)理論。異?，F(xiàn)象中有一種叫做價值異象的情況一直受到學(xué)者們的關(guān)注，本文試圖研究價值異常現(xiàn)象在中國證券市場的存在性以及傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)和行為金融學(xué)對于價值異象的解釋是否合理。首先通過選取財務(wù)指標(biāo)的方法構(gòu)造價值股組合和成長股組合，以其持有一定時間的收益情況來檢

2、驗(yàn)價值異象在中國證券市場是否存在，接著通過Fama-Macbeth方程來檢驗(yàn)所選擇變量對以股票收益率的解釋能力。最后用用兩種方法來檢驗(yàn)價值股的超額收益來源，一種是標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的風(fēng)險補(bǔ)償假說，即運(yùn)用傳統(tǒng)的CAPM模型來檢驗(yàn)價值股組合與成長股組合的風(fēng)險情況；另一種是行為金融學(xué)的過度反應(yīng)假說，即運(yùn)用DeBondt和Thaler的過度反應(yīng)模型來檢驗(yàn)價值股與成長股的超額收益來源。最后比較檢驗(yàn)結(jié)果得出結(jié)論并對于中國證券市場是否可以使用價值反向投資策略