中國證券投資基金投資策略的實證研究.pdf

1、江西財經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文中國證券投資基金投資策略的實證研究姓名：林海申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融指導(dǎo)教師：廖才茂20030401效率理論；預(yù)測收益的均衡方法與非均衡方法；基金業(yè)績評價方法。在資本市場效率理論中介紹了有效市場假說及其形式、有效市場假說對制定投資策略的意義。有效市場假說可分為三種形式：弱式有效市場、半強有效市場、強式有效市場，根據(jù)有效市場不同效率程度，投資者將采取不同投資策略。預(yù)測收益的均衡方法包括自備資產(chǎn)定價模型(CfiP

2、M模型)、套利定價模型(APT)等。預(yù)測收益的非均衡方法包括技術(shù)分析法、基本面分析法等?；饦I(yè)績評價方法重點介紹了收益率評價方法、夏普績效評價方法與特雷諾評價法、詹森績效評價方法、哺模型、Fama分解法。第四部分，是實證分析的主體部分。首先進行研究設(shè)計，將實證分析分為非參數(shù)研究與參數(shù)研究兩部分。在非參數(shù)研究部分，根據(jù)各封閉式基金的公開資料，主要是招股說明書，基金契約以及各基金公布的投資組合，按基金上市的時間為序列，對基金的投資策略按投資

3、管理流程進行歸類。統(tǒng)計顯示大多數(shù)基金沒有明確的投資策略，且現(xiàn)有的投資策略種類單一，投資策略狀況不容樂觀，對現(xiàn)有開放式基金投資策略統(tǒng)計分析我們看到一些積極的變化；在參數(shù)研究部分，在我國現(xiàn)有封閉式證券投資基金中按一定原則選出一些基金作為研究樣本，通過詹森績效評價回歸方程、TI【模型回歸方程對基金績效進行評價。采用上證指數(shù)、基金指數(shù)作為本文的市場基準，通過對不同投資策略基金績效分析，發(fā)現(xiàn)不同投資策略的市場表現(xiàn)。但研究結(jié)果表明積極的投資策略并未

4、取得良好的投資業(yè)績，在基金收益中未能體現(xiàn)基金經(jīng)理投資才能，投資策略與基金業(yè)績之間不存在顯著相關(guān)關(guān)系。第五部分，總結(jié)我國證券投資基金投資策略缺陷及其成因，提出規(guī)范我國證券投資基金投資策略的政策建議。證券投資基金投資策略缺陷在于證券投資基金對投資策略重視程度遠遠不夠，基金品牌意識差：各基金的投資策略趨同，投資策略組合單一；在實施具體投資當中，投資風(fēng)格與契約中投資風(fēng)格嚴重不符；基金持股過于集中，非系統(tǒng)性風(fēng)險未能得到有效化解，在實施具體投資中，