中國(guó)證券投資基金價(jià)值投資行為實(shí)證研究.pdf

1、散戶(hù)型投資者結(jié)構(gòu)是我國(guó)證券市場(chǎng)投機(jī)性、波動(dòng)性的主要原因，為使證券市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展，2000年我國(guó)提出了超常規(guī)培育機(jī)構(gòu)投資者的政策取向。在此戰(zhàn)略指導(dǎo)下，以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在規(guī)模、數(shù)量方面不斷擴(kuò)大，證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)得到很大改善。同時(shí)，價(jià)值投資理念作為一個(gè)在西方成熟資本市場(chǎng)較為完善的投資理念也被引入中國(guó)，并被廣大證券投資基金所推崇。但在我國(guó)這樣一個(gè)正在發(fā)展尚未完善的證券市場(chǎng)中，證券投資基金推崇的價(jià)值投資行為能否和其他市場(chǎng)中

2、的一樣，我國(guó)能否通過(guò)培育證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資、健康穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)，值得理論的研究和實(shí)踐的檢驗(yàn)。
　　首先，本論文對(duì)國(guó)內(nèi)外已有的研究成果進(jìn)行歸納及分析評(píng)述，再對(duì)內(nèi)在價(jià)值的內(nèi)涵和評(píng)估、價(jià)值投資的相關(guān)理論及證券投資基金的價(jià)值投資行為進(jìn)行闡述，為實(shí)證研究打下理論基礎(chǔ)。
　　其次，在分析了我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，運(yùn)用基于賬面價(jià)值和剩余收益的股票內(nèi)在價(jià)值估價(jià)模型F-O模型，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)所有上市公司的平均內(nèi)

3、在投資價(jià)值進(jìn)行測(cè)量。測(cè)量結(jié)果顯示，我國(guó)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，雖然存在一定程度的高估，但成長(zhǎng)性很強(qiáng)。
　　最后，以2003-2006年前20大基金重倉(cāng)股為樣本，構(gòu)建了證券投資基金持股份額與反映股票價(jià)值的指標(biāo)之間的對(duì)數(shù)回歸模型，對(duì)證券投資基金的價(jià)值投資行為進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。得到結(jié)論：我國(guó)證券投資基金的投資行為并非真正意義上的價(jià)值投資行為；基于博弈論的解釋分析可知，證券投資基金行為策略的選擇主要受上市公司、政府監(jiān)管和證券市場(chǎng)有效性等因