中國證券投資基金業(yè)績持續(xù)性實證研究.pdf

1、中國證券投資基金業(yè)績持續(xù)性實證研究摘要基金業(yè)績分析是現代投資理論和實務的重要內容,也是當今西方證券界的研究熱點之一.基金業(yè)績分析主要包括兩個方面:一是評價投資基金的回報及其承擔的風險的關系,并根據評估結果對基金業(yè)績排序,二是考察基金業(yè)績的持續(xù)性如何.基金業(yè)績持續(xù)性是指前期業(yè)績較好的基金未來一段時間內的業(yè)績也會相對較好,而前期業(yè)績較差的基金在未來一段時間內的業(yè)績也會相對較差的現象.在中國,隨著證券投資基金業(yè)的蓬勃發(fā)展,開展基金業(yè)績持續(xù)性研

2、究具有很強的理論和實際意義.它不但可以指導投資者的投資策略,還可以對基金經理和基金管理公司的行為產生重要影響,促進基金業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展.同時,基金業(yè)績持續(xù)性還可以作為判斷證券市場有效性的證據之一.該文在對西方基金業(yè)績持續(xù)性研究的理論、方法模型和研究結論理論進行總結并回顧國內的相關研究的基礎上,建立研究中國基金業(yè)績持續(xù)性研究的模型,對中國證券投資基金的業(yè)績持續(xù)性進行實證研究.全文共分為五章,第一章為前沿部分,介紹證券投資基金的發(fā)展狀況、評

3、價體系以及研究基金業(yè)績持續(xù)性的意義.第二章介紹海外基金業(yè)績持續(xù)性研究的方法模型和研究結論,以及介紹和分析國內此方面研究的狀況.第三章介紹該文研究所采用的數據來源、數據處理和研究模型.第四章介紹該文的實證研究結果,并對結果進行分析.第五章介紹該文的主要研究結論、并與國內外的相關研究成果進行對比,分析研究結果的意義.該文對中國歷史較長的32只封閉式證券投資基金2001年到2003年間的月度、季度、半年和年度收益率,分別采取原始收益率、Sha

4、rpe指數、Treynor指數、Jensen指數四種方法作為業(yè)績測度方法,并對每一種業(yè)績測度方法分別使用雙向表叉積率檢驗模型、Spearman秩相關檢驗模型和橫截面回歸模型進行業(yè)績持續(xù)性檢驗.該文研究發(fā)現,這32只樣本基金的月度原始收益率存在較為明顯的業(yè)績持續(xù)性,采用三種風險調整方法后,Sharpe指數和Treynor指數調整業(yè)績依然存在較為顯著的月度業(yè)績的持續(xù)性.只有Jensen指數調整業(yè)績持續(xù)性不顯著.當該文將基金業(yè)績評價的期限延長