corporate governance and a firm’s cash holdings【外文翻譯】

1、本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))外文翻譯外文題目：CpateGovernanceaFirm’sCashHoldings出處：WkingPaper2004作者：JarradHarfdSattarA.MansiWilliamF.Maxwell譯文：企業(yè)管治和公司的現(xiàn)金控股一公司現(xiàn)金持有量和治理A：?jiǎn)我蛩胤治鑫覀冄芯恐g的一個(gè)公司的現(xiàn)金持有量與同期的關(guān)系治理指數(shù)Gompersetal.（2003年）。表三提供從股東之間的權(quán)利和現(xiàn)金持有，股權(quán)結(jié)構(gòu)指數(shù)關(guān)系的

2、總體結(jié)果，多元化分段分為兩個(gè)小組。在A組，我們部分關(guān)于GIndex調(diào)查的數(shù)據(jù)采用九分類（小于或等于5，6，7，8，9，10，11，12和大于或等于13）與各分部約占百分之10的樣本。在B組，我們的數(shù)據(jù)分割成相同GIndex三更廣分裂（小于或等于7，8和10之間，大于或等于11），約代表和法國(guó)法瑪30，40，30的分裂。同時(shí)使用分割，我們發(fā)現(xiàn)上要么是絕對(duì)的或相對(duì)的基礎(chǔ)上對(duì)行業(yè)中位數(shù)，現(xiàn)金持有量減少單調(diào)（幾乎線性地）隨著GIndex增加。隨

3、著公司的現(xiàn)金低GIndex持有的7％左右，高約3％GIndex。一般來說，一個(gè)類似的關(guān)系發(fā)現(xiàn)內(nèi)部所有權(quán)，以及為機(jī)構(gòu)投資人持股相反的關(guān)系（以較低GIndex公司內(nèi)有較高和較低的所有權(quán)制度所有權(quán)）。B:多元分析我們研究的公司治理結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金持有量和各種控制關(guān)系在一個(gè)多元利用橫斷面時(shí)間序列模型制定明確具體的變量。所有回歸后執(zhí)行控制在公司一級(jí)序列相關(guān)和異方差使用帶有一個(gè)滯后的NeweyWest（1987）規(guī)范。我們的一般公式其中因變量，為企業(yè)現(xiàn)金

4、持有代理，是現(xiàn)金銷售比率為公司i在時(shí)間t在這項(xiàng)研究感興趣的變量是股東權(quán)利指數(shù)（GIndex），其產(chǎn)業(yè)調(diào)整的變化，GIndex48。由于沒有理論上的理由假設(shè)一個(gè)線性現(xiàn)金持有量之間的關(guān)系和定風(fēng)險(xiǎn)。B1：治理指數(shù)表四提供了之間的關(guān)系，企業(yè)現(xiàn)金持有量與分析治理指數(shù)（GIndex）使用各種規(guī)格。模型1采用了Opler等。（1999年）規(guī)范，但具有與所關(guān)心的主要變量的原始GIndex。模型2類似于模型1惟GIndex調(diào)整相對(duì)于每個(gè)行業(yè)的基礎(chǔ)上中間值

5、法瑪和法國(guó)的48個(gè)類別（GIndex48）。模型3條規(guī)定使用該指標(biāo)的結(jié)果弱與強(qiáng)的治理對(duì)企業(yè)的GIndex變量（可能的非線性研究之間的GIndex和現(xiàn)金的比例）。模型4使用主規(guī)范（模式1）但調(diào)整因變量，任何行業(yè)的影響，現(xiàn)金持有量。在這個(gè)現(xiàn)金比率案件的計(jì)算公式為公司的現(xiàn)金持有相對(duì)于行業(yè)內(nèi)的平均現(xiàn)金持有量?？偟膩碚f，結(jié)果表明，GIndex是顯著負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金控股。該系數(shù)的大小范圍為0.033至0.035一手規(guī)范模型1和2都在顯著水平1個(gè)百分點(diǎn)。

6、對(duì)于所有其他型號(hào)凡弱強(qiáng)大的股東的權(quán)利和指定使用，為弱者股東權(quán)利的系數(shù)企業(yè)范圍從0.189到0.207又都在1％水平上顯著。然而，系數(shù)與模型中3和4強(qiáng)的股東權(quán)利統(tǒng)計(jì)不顯著。結(jié)果表明，平均而言，股東權(quán)益與公司持有弱減現(xiàn)金時(shí)相比，那些憑借雄厚的股東權(quán)利，這表明GIndex和現(xiàn)金之間的非線性關(guān)系控股。為了評(píng)估是否治理指數(shù)之間的非線性關(guān)系，現(xiàn)金影響在模型的推論，我們審查的獨(dú)立變量的點(diǎn)估計(jì)的差異以及調(diào)整R平方和的模型中找到的結(jié)果略有不同?？傮w而言，

7、結(jié)果表明，企業(yè)之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即聘請(qǐng)反收購(gòu)規(guī)定的治理設(shè)備與企業(yè)現(xiàn)金持有量。這種關(guān)系也比較明顯，當(dāng)我們孤立最弱的股東權(quán)利的公司。所有的控制變量有其預(yù)期的跡象，最顯著。除了上述情況，我們執(zhí)行的魯棒性檢查人數(shù)，但不報(bào)告的結(jié)果。為了評(píng)估行業(yè)特定因素會(huì)計(jì)充足，我們估計(jì)的不同模式，但要求至少三十的企業(yè)在同行業(yè)類別將被納入分析。雖然這減少了三分之一樣本中，點(diǎn)估計(jì)類似的價(jià)值觀和報(bào)道無論是t統(tǒng)計(jì)和模型的擬合增加。再次，結(jié)果與我們先前的調(diào)查結(jié)果證實(shí)具