corporate cash holding financial determinants and corporate governance【外文翻譯】

1、本科畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))外文翻譯外文題目：Cpatecashholding:financialdeterminantscpategovernance出處：Wkingpaper2005作者：NicolasCouderc譯文：企業(yè)現(xiàn)金持有：金融因素和公司治理1企業(yè)為什么持有現(xiàn)金？企業(yè)為什么持有現(xiàn)金？1.1交易費(fèi)用和權(quán)衡理論在權(quán)衡理論框架，一個(gè)價(jià)值最大化的企業(yè)評(píng)估邊際現(xiàn)金持有成本和邊際收益來確定其最佳現(xiàn)金比。例如Tobin(1956)和Mille

2、rr(1966)強(qiáng)調(diào)交易公司現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)。其基本假設(shè)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在為籌集外部資金，鼓勵(lì)企業(yè)持有現(xiàn)金，以避免頻繁和重復(fù)的集資。還有一個(gè)指的是現(xiàn)金持有量減少金融危機(jī)的可能性，當(dāng)一些財(cái)政上的限制具有約束力時(shí)甚至允許投資，抑制成本的提高外部資金，或從非流動(dòng)資產(chǎn)以現(xiàn)金交換。持有成本現(xiàn)金是流動(dòng)性溢價(jià)，因?yàn)闄C(jī)會(huì)成本定義為控股流動(dòng)性資產(chǎn)。約權(quán)衡理論的論文第二部分更集中實(shí)證問題。John(1993)研究了流動(dòng)性和財(cái)務(wù)之間的聯(lián)系困境成本。BeltzFra

3、nk(1996)測(cè)試權(quán)衡理論和發(fā)現(xiàn)實(shí)證結(jié)果強(qiáng)有力地支持了理論預(yù)測(cè)的權(quán)衡理論。Deloof(1999)找到強(qiáng)有力的證據(jù)持有的現(xiàn)金交易動(dòng)機(jī)，但沒有任何預(yù)防措施。D’Melloetal.(2004)確認(rèn)這些結(jié)果，增加新的證據(jù)對(duì)現(xiàn)金持有量和金融因素：現(xiàn)金持有量正在下降，在提高內(nèi)部來源的現(xiàn)金，增加緩解在發(fā)展機(jī)遇和現(xiàn)金流量變化。Kimetal.(1998)研究?jī)?yōu)化投資于一家公司的流動(dòng)性。跟隨他們，現(xiàn)金持有量增加外部資金的成本，未來現(xiàn)金流量方差，對(duì)未

4、來的投資收益率，而它減少了機(jī)會(huì)成本持有流動(dòng)性資產(chǎn)。1.2信息不對(duì)稱和現(xiàn)金持有量在交易成本模型，對(duì)企業(yè)有誘因，持有現(xiàn)金，不信息不對(duì)稱或代理問題的假設(shè)。介紹這種可能性加劇對(duì)企業(yè)現(xiàn)金持有的動(dòng)機(jī)。該啄食順序理論(Myers(1984)和MyersMajluf(1984))強(qiáng)調(diào)非對(duì)稱信息成本相關(guān)的外部融資。為和Pinkowitz(2002)都發(fā)現(xiàn)成為可能之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系一個(gè)收購(gòu)目標(biāo)的現(xiàn)金余額水平。這有悖常理結(jié)果可以解釋為目標(biāo)加強(qiáng)自衛(wèi)能力（因?yàn)槠洮F(xiàn)

5、金儲(chǔ)備...）對(duì)投標(biāo)人通過回購(gòu)股票，獲取，一個(gè)投標(biāo)人的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手...在另一邊，F(xiàn)aleye(2004)探討作為一種控制機(jī)制代理權(quán)爭(zhēng)奪為解決代理問題過多的企業(yè)流動(dòng)資金，找到了一個(gè)積極的關(guān)系之間的代理打架，高現(xiàn)金結(jié)余。1.41.4理論預(yù)測(cè)從現(xiàn)金流和現(xiàn)金持有量的關(guān)系是模糊的，因?yàn)橐环矫?，?dāng)內(nèi)部資金充裕，企業(yè)可以融資寶貴沒有問題的投資機(jī)會(huì)，是不太可能面對(duì)財(cái)政困擾，所以現(xiàn)金持有是不是真的需要這樣一個(gè)堅(jiān)定的（交易成本理論）。另一方面，當(dāng)一個(gè)公司產(chǎn)生

6、充足的現(xiàn)金流，少依賴是從外部資本市場(chǎng)公司，股東和少可以控制的經(jīng)理人，因此經(jīng)理可以決定庫存現(xiàn)金（經(jīng)理機(jī)會(huì)主義的理論）。Tobinq和現(xiàn)金之間的關(guān)系持股是有點(diǎn)含糊太大；Tobinq公司是一家主要投資公司比一般企業(yè)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，并更高計(jì)價(jià)的市場(chǎng)。根據(jù)交易成本理論，這家公司必須具有較低的現(xiàn)金余額，因?yàn)樗馁Y源用于投資和發(fā)展。但管理理論假設(shè)，這些公司也在，所有其他條件相同，少可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)，并通過更加自主經(jīng)理管理。這些管理者可以設(shè)法增加現(xiàn)金持