企業(yè)購并案中換股比例問題研究.pdf

1、本研究以案例分析傳統(tǒng)購并案中之換股比例所可能引起之問題進(jìn)行分析，并以在換股比例評(píng)估過程中加入對(duì)傳統(tǒng)換股比例評(píng)估方法具有互補(bǔ)性之評(píng)估工具，以克服傳統(tǒng)換股比例評(píng)估之問題，完善在換股比例評(píng)估的各項(xiàng)可能考量。傳統(tǒng)換股比例評(píng)估方式一每股獲利法、每股市價(jià)法以及每股凈資產(chǎn)法因偏重于當(dāng)時(shí)單一時(shí)點(diǎn)或過去財(cái)務(wù)與股價(jià)之表現(xiàn)，難免受到忽略購并雙方未來的營運(yùn)表現(xiàn)與市場情勢的評(píng)估之評(píng)議，而連帶導(dǎo)致雙方之股東對(duì)該購并案的換股比例之公平性有所意見。故本研究引進(jìn)市場比較

2、法兼顧產(chǎn)業(yè)中之同質(zhì)廠商在同一時(shí)間點(diǎn)以財(cái)務(wù)比率方法進(jìn)行比較，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法兼顧未來之財(cái)務(wù)表現(xiàn)之特性，以與傳統(tǒng)之換股比例評(píng)價(jià)方法進(jìn)行互補(bǔ)。從過去每股市價(jià)法、每股獲利法以及每股凈資產(chǎn)法等傳統(tǒng)換股比例評(píng)估方式的“點(diǎn)”與“線”的評(píng)估方式，到架構(gòu)起“面”的評(píng)估方式。并以一加成系數(shù)來表現(xiàn)非財(cái)務(wù)面之非量化與不易量化因素在換股比例中所扮演的附加價(jià)值，以讓換股比例之評(píng)估方式能夠更為完備。此加成系數(shù)乃以專業(yè)之第三方鑒價(jià)機(jī)構(gòu)所評(píng)估之資料為基礎(chǔ)，以具顯主并公司