歐盟碳配額現(xiàn)貨與期貨價(jià)格關(guān)系及對(duì)中國的借鑒

1、1歐盟碳配額現(xiàn)貨與期貨價(jià)格關(guān)系及對(duì)中國的借鑒摘要基于歐盟碳市場(chǎng)配額現(xiàn)貨與期貨的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和對(duì)我國統(tǒng)一碳市場(chǎng)建設(shè)的借鑒，本文以20052012年歐盟碳排放權(quán)交易體系（EUETS）歐盟配額的現(xiàn)貨和期貨價(jià)格為樣本研究二者之間的關(guān)系。本文運(yùn)用單位根檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）的方法驗(yàn)證現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的序列平穩(wěn)性，并在序列平穩(wěn)的前提下基于協(xié)整理論研究現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，反映了二者間的靜態(tài)關(guān)系。但短期內(nèi)這一靜態(tài)關(guān)系并不成立，反而表現(xiàn)出一定的動(dòng)態(tài)性

2、，短期價(jià)格的變動(dòng)能夠真實(shí)地反映市場(chǎng)需求，對(duì)價(jià)格的形成起著重要作用，因而采用向量誤差修正模型重點(diǎn)研究二者間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。研究表明：①碳現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格間有著不同程度的影響，二者存在長(zhǎng)期均衡，但短期內(nèi)受市場(chǎng)特定因素的影響，二者又有所偏離；②期貨價(jià)格反應(yīng)靈敏，偏離均衡后調(diào)整速度快于現(xiàn)貨，而且期貨的滯后期價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響顯著，這更加突顯了碳期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用；③期貨市場(chǎng)涉及了投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期和判斷，較現(xiàn)貨交易包含了更多的投機(jī)性，價(jià)格更為

3、靈活，波動(dòng)頻繁，增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。最后，根據(jù)結(jié)論對(duì)我國碳市場(chǎng)建設(shè)提出一些啟示和建議：針對(duì)現(xiàn)貨與期貨價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)積極開發(fā)和利用碳期貨市場(chǎng)，通過期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能形成合理碳價(jià)，同時(shí)需要增強(qiáng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的透明度，實(shí)現(xiàn)信息的傳遞與分享，最終實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的補(bǔ)充和完善；為規(guī)避期貨價(jià)格的波動(dòng)性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，需要建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)防控體系，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下利用期貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)期，及時(shí)引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格，形3繁?？傮w來看，國內(nèi)七

4、個(gè)試點(diǎn)區(qū)域由于處于分割狀態(tài)，在配額分配總量、分配方式等方面的差異化，造成碳價(jià)格的區(qū)別明顯，而且碳價(jià)格波動(dòng)劇烈，缺乏穩(wěn)定性。針對(duì)目前碳市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格的不穩(wěn)定性以及各試點(diǎn)間碳價(jià)格的巨大差異，亟需開發(fā)碳期貨等碳金融衍生品，來實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善并及時(shí)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，為全國統(tǒng)一碳市場(chǎng)的形成提供價(jià)格條件。1文獻(xiàn)綜述現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的研究能有效地反映產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)趨勢(shì)，并分析引起現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的因素。這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格在很大程度上受到同種因素的影響

5、，比如宏觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、社會(huì)事件、政策等因素，但是期貨市場(chǎng)比現(xiàn)貨市場(chǎng)更為敏感和復(fù)雜，期貨市場(chǎng)還會(huì)受到投資者的投機(jī)行為的影響。針對(duì)影響市場(chǎng)價(jià)格的不同因素實(shí)施一些行之有效的措施，從而提高市場(chǎng)效率。對(duì)于現(xiàn)貨與期貨價(jià)格的研究，不僅僅覆蓋了金融商品市場(chǎng)，而且在碳市場(chǎng)上，國內(nèi)外一些學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了相關(guān)研究。這主要表現(xiàn)為對(duì)碳市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)性和價(jià)格變動(dòng)影響因素的研究，還有部分涉及到碳市場(chǎng)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間關(guān)系的研究。歐盟碳排放權(quán)交易體系自2005年建立以