歐盟碳配額現(xiàn)貨與期貨價格關(guān)系及對中國的借鑒

1、1歐盟碳配額現(xiàn)貨與期貨價格關(guān)系及對中國的借鑒摘要基于歐盟碳市場配額現(xiàn)貨與期貨的發(fā)展經(jīng)驗和對我國統(tǒng)一碳市場建設(shè)的借鑒，本文以20052012年歐盟碳排放權(quán)交易體系（EUETS）歐盟配額的現(xiàn)貨和期貨價格為樣本研究二者之間的關(guān)系。本文運用單位根檢驗（ADF檢驗）的方法驗證現(xiàn)貨與期貨價格的序列平穩(wěn)性，并在序列平穩(wěn)的前提下基于協(xié)整理論研究現(xiàn)貨價格與期貨價格的長期均衡關(guān)系，反映了二者間的靜態(tài)關(guān)系。但短期內(nèi)這一靜態(tài)關(guān)系并不成立，反而表現(xiàn)出一定的動態(tài)性

2、，短期價格的變動能夠真實地反映市場需求，對價格的形成起著重要作用，因而采用向量誤差修正模型重點研究二者間的短期動態(tài)關(guān)系。研究表明：①碳現(xiàn)貨價格與期貨價格間有著不同程度的影響，二者存在長期均衡，但短期內(nèi)受市場特定因素的影響，二者又有所偏離；②期貨價格反應(yīng)靈敏，偏離均衡后調(diào)整速度快于現(xiàn)貨，而且期貨的滯后期價格對現(xiàn)貨價格影響顯著，這更加突顯了碳期貨的價格發(fā)現(xiàn)作用；③期貨市場涉及了投資者對市場的預(yù)期和判斷，較現(xiàn)貨交易包含了更多的投機(jī)性，價格更為

3、靈活，波動頻繁，增加了市場風(fēng)險。最后，根據(jù)結(jié)論對我國碳市場建設(shè)提出一些啟示和建議：針對現(xiàn)貨與期貨價格之間的動態(tài)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)積極開發(fā)和利用碳期貨市場，通過期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能形成合理碳價，同時需要增強(qiáng)期貨市場與現(xiàn)貨市場的透明度，實現(xiàn)信息的傳遞與分享，最終實現(xiàn)期貨市場對現(xiàn)貨市場的補充和完善；為規(guī)避期貨價格的波動性所帶來的風(fēng)險，需要建立一套完善的風(fēng)險防控體系，在風(fēng)險可控的前提下利用期貨價格對市場進(jìn)行預(yù)期，及時引導(dǎo)市場價格，形3繁。總體來看，國內(nèi)七

4、個試點區(qū)域由于處于分割狀態(tài)，在配額分配總量、分配方式等方面的差異化，造成碳價格的區(qū)別明顯，而且碳價格波動劇烈，缺乏穩(wěn)定性。針對目前碳市場現(xiàn)貨價格的不穩(wěn)定性以及各試點間碳價格的巨大差異，亟需開發(fā)碳期貨等碳金融衍生品，來實現(xiàn)對現(xiàn)貨市場的完善并及時發(fā)現(xiàn)價格，為全國統(tǒng)一碳市場的形成提供價格條件。1文獻(xiàn)綜述現(xiàn)貨與期貨價格的研究能有效地反映產(chǎn)品價格的波動趨勢，并分析引起現(xiàn)貨市場與期貨市場價格變動的因素。這兩個市場的價格在很大程度上受到同種因素的影響

5、，比如宏觀的經(jīng)濟(jì)形勢、社會事件、政策等因素，但是期貨市場比現(xiàn)貨市場更為敏感和復(fù)雜，期貨市場還會受到投資者的投機(jī)行為的影響。針對影響市場價格的不同因素實施一些行之有效的措施，從而提高市場效率。對于現(xiàn)貨與期貨價格的研究，不僅僅覆蓋了金融商品市場，而且在碳市場上，國內(nèi)外一些學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了相關(guān)研究。這主要表現(xiàn)為對碳市場價格波動性和價格變動影響因素的研究，還有部分涉及到碳市場期貨價格與現(xiàn)貨價格之間關(guān)系的研究。歐盟碳排放權(quán)交易體系自2005年建立以