公司治理結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造.pdf

1、西南交通大學(xué)博士學(xué)位論文公司治理結(jié)構(gòu)與價值創(chuàng)造姓名：李亞靜申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師：黃登仕20041201第11頁西南交通大學(xué)博士研究生學(xué)位論文證分析中以EVA及相關(guān)變量作為公司價值的度量。結(jié)果表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司價值有顯著的影響，主要體現(xiàn)在：1)股權(quán)集中度與公司價值糊呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說明上市公司中股權(quán)集中度越高的公司，公司的價值越低；2)國家股比例與公司價值間顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明了國家股股東在公司創(chuàng)造價

2、值活動中的負(fù)面效應(yīng)；3)法人股比例與公司價值問具有證相關(guān)關(guān)系，說明機(jī)構(gòu)投資者既有激勵又有能力來監(jiān)督和控制公司管理人員，在公司治理中扮演著重要的角色；4)實證結(jié)果沒有充分地支持流通股與公司價值的正相關(guān)關(guān)系，說明流通股比例的大小對公司價值的證面影響不明顯。這些結(jié)果支持我國上市公司創(chuàng)造的價值受公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。為了對上述的結(jié)論做進(jìn)一步的論證，我們選擇競爭激烈的家電行業(yè)作為分析對象，討論了上述問題，分析市場調(diào)節(jié)對公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。4討論董事

3、會控制、經(jīng)理報酬與公司創(chuàng)造價值之間的關(guān)系。通過對影響企業(yè)主要經(jīng)營管理者報酬的主要相關(guān)因素——董事會控制、經(jīng)理個人特征、公司經(jīng)營績效進(jìn)行的分析。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在我國上市公司中獨立董事比例與經(jīng)理報酬的相關(guān)性不顯著，非獨立董事比例、董事會規(guī)模與經(jīng)理報酬間的相關(guān)性也不顯著，僅有CEO的雙重性與經(jīng)理報酬的幣相關(guān)性顯著。這說明在我國上市公司中，獨立董事的獨立性弱，總體上董事會、獨立董事在公司經(jīng)理激勵約束機(jī)制控制上沒有起到應(yīng)有的作用。在實證分析中我們

4、還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理個人特征對經(jīng)理報酬的解釋能力遠(yuǎn)大于董事會結(jié)構(gòu)變量和公司績效變量對經(jīng)理報酬的解釋能力。這說明，在我國現(xiàn)階段，上市公司的經(jīng)理普遍對董事會成員(包括獨立董事)有較大的影響力，使得董事會在設(shè)計經(jīng)理的報酬時，能更有利于經(jīng)理本身，而不是對公司價值和投資者利益。在實證分析中我們還發(fā)現(xiàn)，雖然公司經(jīng)營績效與經(jīng)理報酬謳相關(guān)，但影響很小，說明經(jīng)理報酬與公司創(chuàng)造的價值關(guān)系較弱。關(guān)鍵詞：公司治理：公司治理結(jié)構(gòu)；價值創(chuàng)造；EVA：股權(quán)結(jié)構(gòu)；董事會結(jié)構(gòu)：