經(jīng)營(yíng)租賃、公司治理與企業(yè)價(jià)值.pdf

1、近些年來，企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)租賃規(guī)?？刂撇划?dāng)而蒙受巨大損失的事件不勝枚舉，對(duì)社會(huì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都造成了非常大的影響。如：2014年6月退市的長(zhǎng)運(yùn)航油，因其涉嫌將巨額的負(fù)債計(jì)入經(jīng)營(yíng)租賃，使之表外化，造成巨額負(fù)債無力償還，最終使長(zhǎng)運(yùn)航油成為國(guó)企退市第一人。就國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，無論是經(jīng)營(yíng)租賃的確認(rèn)還是其披露都具有典型的表外融資特點(diǎn)，能夠在企業(yè)獲得大量融資的同時(shí)不增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，所以，獲得越來越多的企業(yè)的青睞。因此，經(jīng)營(yíng)租賃作為典型表外融

2、資方式之一，其在現(xiàn)實(shí)融資渠道中所占的比重越來越大，而其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響趨向于長(zhǎng)期、隱蔽。所以，如何管控和規(guī)范經(jīng)營(yíng)租賃就顯得尤為重要。
　　大量上市公司濫用表外融資——經(jīng)營(yíng)租賃導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值降低的實(shí)例表明：對(duì)如何抑制經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)企業(yè)的影響方面的研究非常必要。經(jīng)營(yíng)租賃作為現(xiàn)代企業(yè)必不可少的融資方式之一，那么，如何有效的規(guī)范經(jīng)營(yíng)租賃，降低其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，就必然會(huì)涉及對(duì)公司治理方面的研究。兩權(quán)分離和信息的不對(duì)稱是如今企業(yè)面臨的也是不可避免

3、的問題，這也導(dǎo)致了股東之間，股東、管理層、債權(quán)人三者之間的矛盾與沖突的必然存在。如：管理層采用經(jīng)營(yíng)租賃的融資模式來規(guī)避債權(quán)人和股東的監(jiān)管；管理層利用經(jīng)營(yíng)租賃來操縱企業(yè)盈余等等。根據(jù)不完全契約理論，公司治理能夠有效的緩解代理沖突。公司治理有效的企業(yè)，小股東對(duì)大股東有較好的制衡效應(yīng)，所有者對(duì)管理層有較好的激勵(lì)作用，債權(quán)人對(duì)管理層也有很好的激勵(lì)作用，使企業(yè)在面臨經(jīng)營(yíng)租賃的決策時(shí)更加合理、規(guī)范，最大程度上避免管理層對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃決策執(zhí)行過程中產(chǎn)生的

4、違規(guī)現(xiàn)象出現(xiàn)。從而在源頭上抑制經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。
　　基于以上考慮，本文從經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的視角出發(fā)，在搜集整理文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行梳理，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃、公司治理與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行理論分析與推導(dǎo)，并分析探討了公司治理對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃行為導(dǎo)致的企業(yè)價(jià)值的影響的抑制作用。本文選取2012—2014年A股上市公司中存在經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：經(jīng)營(yíng)租賃的規(guī)模與企業(yè)價(jià)值完全負(fù)相關(guān)。