銀企關(guān)系非均衡分析.pdf

1、本文從歷史的和微觀的層次對(duì)銀企關(guān)系問題進(jìn)行理論和實(shí)證分析，探討了銀企關(guān)系發(fā)展中的漸進(jìn)性和非均衡性。全文遵循這樣一個(gè)研究思路：通過對(duì)企業(yè)和銀行發(fā)展的歷史考察，揭示銀行和企業(yè)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不同發(fā)展階段的不平衡性，正是因?yàn)檫@種不平衡性導(dǎo)致了銀企之間的矛盾運(yùn)動(dòng)，促進(jìn)了銀企關(guān)系的不斷向前發(fā)展；同時(shí)，本文著重探討了銀企之間的矛盾運(yùn)動(dòng)，構(gòu)建了一個(gè)銀企關(guān)系非均衡分析的理論框架。在這個(gè)理論框架下，分析了非均衡信息、不確定性和風(fēng)險(xiǎn)之間的內(nèi)在聯(lián)系，揭示了銀

2、企在非對(duì)稱信息條件下的矛盾運(yùn)動(dòng)特征——非合作博弈，以及銀企關(guān)系在這一矛盾運(yùn)動(dòng)中的主要表現(xiàn)形式——委托代理關(guān)系。由此可見，銀企關(guān)系的非均衡主要表現(xiàn)為銀企發(fā)展的非均衡及其內(nèi)在的信息非均衡。前者是從歷史的、動(dòng)態(tài)的角度揭示銀企發(fā)展非均衡導(dǎo)致的銀企關(guān)系演進(jìn)的路徑，后者則是從相對(duì)靜態(tài)的角度揭示銀企信息非均衡所導(dǎo)致的信貸風(fēng)險(xiǎn)，以及所產(chǎn)生的銀企關(guān)系變遷的內(nèi)在要求。本文正是通過非均衡分析這一手段和路徑，把銀企關(guān)系演變的宏觀過程與銀企關(guān)系矛盾運(yùn)動(dòng)的微觀過程

3、緊密結(jié)合起來，揭示這兩種運(yùn)動(dòng)的內(nèi)在統(tǒng)一性。為了更好的說明這一規(guī)律性，本文主要以中國(guó)的銀企關(guān)系為例。在分析中，既兼顧了中國(guó)銀企關(guān)系演變和矛盾運(yùn)動(dòng)的一般性，又充分考慮了其特殊性。通過對(duì)我國(guó)企業(yè)發(fā)展和銀行體制變遷的分析，探討了我國(guó)銀企關(guān)系演變的歷史規(guī)律性，從信息非均衡的角度分析了在當(dāng)前銀企關(guān)系框架下信貸風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生機(jī)制和銀企債務(wù)危機(jī)的解決機(jī)制。最后，從創(chuàng)造均衡信息環(huán)境和體制創(chuàng)新角度提出了構(gòu)建高效的銀企關(guān)系制度，實(shí)現(xiàn)銀企協(xié)調(diào)發(fā)展的建議和設(shè)想。

4、 第一章是對(duì)銀企關(guān)系的一般理論分析。這一章從對(duì)企業(yè)和商業(yè)銀行歷史演進(jìn)分析入手，描述了企業(yè)和銀行在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的特征和表現(xiàn)形式，探討了企業(yè)籌資和銀行信貸的非均衡的矛盾運(yùn)動(dòng)過程，以及這一矛盾運(yùn)動(dòng)是如何形成不同模式的銀企關(guān)系的。這種分析揭示了企業(yè)和銀行作為不同主體在發(fā)展過程中的非均衡性決定了與之相對(duì)應(yīng)的不同模式的銀企關(guān)系。此外，這一章還從市場(chǎng)理論、融資理論、契約理論和非對(duì)稱理論等角度對(duì)銀企關(guān)系做了進(jìn)一步的理論闡述，分析了銀行和企業(yè)所處

5、的制度環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和個(gè)體特征，以及相對(duì)應(yīng)的銀企關(guān)系的本質(zhì)特征。對(duì)銀企關(guān)系的歷史演進(jìn)分析和有關(guān)理論闡述為以后各章進(jìn)一步的理論推演和實(shí)證分析進(jìn)行了理論鋪墊和背景闡述。 第二章從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度建立了銀企關(guān)系非均衡分析的一般理論框架。這一章首先對(duì)信息非均衡分析的一般理論元素做出了說明，描述了銀企關(guān)系非均衡分析的兩個(gè)基本理論工具：博弈分析和非對(duì)稱信息分析。在此基礎(chǔ)上，從非對(duì)稱信息入手，一方面揭示銀行和企業(yè)在信貸過程中各自的行為特征，指

6、出銀企之間內(nèi)在矛盾運(yùn)動(dòng)的過程就是非合作博弈的過程，分別分析了企業(yè)在申請(qǐng)和償還貸款過程中的博弈以及可能的均衡；另一方面，進(jìn)一步分析了建立在非合作博弈基礎(chǔ)之上的銀企關(guān)系的實(shí)質(zhì)就是一種委托代理關(guān)系。分析銀企非合作博弈過程是為了說明從微觀上說明銀企關(guān)系作用過程的內(nèi)部機(jī)理；把銀企關(guān)系放在委托——代理理論框架下分析，這是為了說明這一博弈過程中的機(jī)會(huì)主義行為——逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的銀企信貸風(fēng)險(xiǎn)。其目的在于針對(duì)銀企之間的博弈均衡以及逆向選擇和道

7、德風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)一種有效的激勵(lì)機(jī)制或契約來約束銀企之間的行為，預(yù)防信貸風(fēng)險(xiǎn)。 第三章是對(duì)第一章銀企關(guān)系歷史演進(jìn)分析的一種呼應(yīng)。按照第一章的分析思路，這一章分別對(duì)我國(guó)企業(yè)和銀行在不同歷史時(shí)期的特征進(jìn)行了分析，揭示了企業(yè)和銀行在發(fā)展過程巾的非均衡性和區(qū)別于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的特殊性。把不同歷史時(shí)期的銀企關(guān)系分別界定為財(cái)政主導(dǎo)型、銀行主導(dǎo)型和向市場(chǎng)過渡型三種模式，分析了這三種不同模式在我國(guó)特定歷史時(shí)期的特點(diǎn)和績(jī)效，同時(shí)也揭示了我國(guó)銀企關(guān)系演進(jìn)

8、的體制性原因及其規(guī)律性和必然性。這一章為后面分析我國(guó)銀企關(guān)系的微觀作川機(jī)制、信貸風(fēng)險(xiǎn)及其化解和防范機(jī)制提供了宏觀背景。 第四章以我國(guó)當(dāng)前的銀企關(guān)系為對(duì)象，分析了我國(guó)信貸市場(chǎng)上銀行和企業(yè)之問的信息非對(duì)稱性，信貸活動(dòng)中由于信息非對(duì)稱而存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)，以及由這些效應(yīng)所引起的信貸風(fēng)險(xiǎn)。這一章首先分析了我國(guó)銀企之間信息非對(duì)稱的表現(xiàn)形式及其深刻的背景和原因，隨后討論了在既有的非對(duì)稱信息條件下銀企交易過程中“逆向選擇”和“道德風(fēng)

9、險(xiǎn)”的形成機(jī)制及其效應(yīng)。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析了我國(guó)銀企信貸風(fēng)險(xiǎn)的累積所導(dǎo)致的銀企債務(wù)困境，這一困境是與當(dāng)前的體制環(huán)境和信息結(jié)構(gòu)緊密聯(lián)系在一起的。因此，這一章也對(duì)現(xiàn)有體制環(huán)境和信息結(jié)構(gòu)下的銀行和企業(yè)的特征進(jìn)行了深入的剖析。不過這一章所強(qiáng)調(diào)的是當(dāng)前存在的銀企信貸風(fēng)險(xiǎn)是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)生的存量風(fēng)險(xiǎn)，為后面的為化解這些存量風(fēng)險(xiǎn)的銀企債務(wù)重組機(jī)制分析和防范增量風(fēng)險(xiǎn)的銀企關(guān)系制度改革作了鋪墊。 第五章分析了以“債轉(zhuǎn)股”為代表的解決銀行存

10、量風(fēng)險(xiǎn)的銀企債務(wù)重組機(jī)制。這一章的重點(diǎn)不在于分析“債轉(zhuǎn)股”是如何化解信貸風(fēng)臉的，而在于各個(gè)利益主體之間的相互作用是怎樣影響“債轉(zhuǎn)股”目標(biāo)的。在評(píng)析多種銀企債務(wù)問題解決方案的基礎(chǔ)上，提供了我國(guó)最終選擇“債轉(zhuǎn)股”作為銀企債務(wù)重組機(jī)制的原因。由于引入金融資產(chǎn)管理公司這一新的利益主體，銀企之間的信息結(jié)構(gòu)和博弈結(jié)構(gòu)都發(fā)生了改變。本章分析了“債轉(zhuǎn)股”過程中不同利益主體的目標(biāo)和收益函數(shù)，通過對(duì)“債轉(zhuǎn)股”過程中的博弈分析和非對(duì)稱分析，指出了不同利益主體

11、之間的利益相關(guān)性。博弈均衡分析揭示了不同利益主體，尤其是政府與銀企之間、金融資產(chǎn)管理公司與銀企之間在“債轉(zhuǎn)股”過程中的最優(yōu)行動(dòng)選擇及其可能的均衡結(jié)果；而非對(duì)稱信息條件下的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)以政府和金融資產(chǎn)管理公司之間的委托代理關(guān)系為例，為“債轉(zhuǎn)股”的進(jìn)一步優(yōu)化提供了一種思路和方向。 第六章指出了銀企關(guān)系制度改革的最終方向：轉(zhuǎn)換銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制，創(chuàng)造相對(duì)均衡信息環(huán)境和建立真正意義上的市場(chǎng)型銀企關(guān)系。這一章事實(shí)上就是針對(duì)我國(guó)銀企交易低效率的原