并購規(guī)模、銀企關(guān)系和并購績效研究.pdf

1、并購作為企業(yè)迅速實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和對外擴張的重要途徑，已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界研究的熱點。自1897年以來，全球范圍內(nèi)已經(jīng)經(jīng)歷了五次大規(guī)模的并購浪潮。但并購能否最終為企業(yè)帶來價值，卻有著不同的說法。國內(nèi)外學(xué)者從多個方面對并購進行了研究，但并購規(guī)模對并購績效的影響并沒有形成統(tǒng)一的意見，而銀企關(guān)系對并購規(guī)模的影響也鮮有學(xué)者研究。
　　本文在并購規(guī)模與并購績效的相關(guān)性方面提出兩個假設(shè)，即假設(shè)短期內(nèi)并購績效與并購規(guī)模正相關(guān)，假設(shè)長期內(nèi)并購績效與并購

2、規(guī)模沒有顯著的相關(guān)性。在銀企關(guān)系與并購規(guī)模的相關(guān)性方面提出一個假設(shè)，假設(shè)并購規(guī)模與銀企關(guān)系具有顯著的負相關(guān)性。
　　本文涉及到的指標(biāo)主要分為并購績效指標(biāo)、并購規(guī)模指標(biāo)以及銀企關(guān)系指標(biāo)，各項指標(biāo)的數(shù)據(jù)主要來自國泰安CSMAT數(shù)據(jù)庫。如有個別數(shù)據(jù)在國泰安CSMAT數(shù)據(jù)庫沒有收集到，通過Wind咨詢進行逐個查找手工錄入，另外也利用了百度、巨潮網(wǎng)、新浪財經(jīng)等網(wǎng)絡(luò)平臺進行資料的收集工作。
　　本文所選用的樣本為1998年至2012年1

3、3年間，主并方為上市公司的發(fā)生的并購案例，由Wind資訊收集。出于研究的需要，對樣本進行了一定的篩選，剔除了一些較為特殊的并購事件。本文主要采用線性回歸模型，對相關(guān)性進行顯著分析和穩(wěn)健性檢驗。
　　從本文研究結(jié)果顯示，短期來看，并購規(guī)模與并購績效成顯著的正相關(guān)關(guān)系，即并購規(guī)模越大，并購績效越好，這一結(jié)論驗證了本文提出的第一個假設(shè)；長期來看，并購績效與并購規(guī)模沒有顯著的相關(guān)性，即并購規(guī)模對并購績效并沒有顯著影響。這一結(jié)論驗證了本文提