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文檔簡介
1、以美國為首的西方國家先后經(jīng)歷了5次并購浪潮,并購已經(jīng)成為企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略擴張、在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要手段。2008年席卷全球的金融危機在給眾多企業(yè)發(fā)出生存挑戰(zhàn)的同時,也使企業(yè)間并購機會日益凸現(xiàn)。就并購在我國的實踐來看,2005年以來伴隨著上市公司股權(quán)分置改革的逐步完成,控制權(quán)市場發(fā)展日益規(guī)范,我國上市公司并購步入發(fā)展新階段,無論是在并購規(guī)模、并購方式、并購目的等各個方面均表現(xiàn)出不同以往各階段的特征。新時期上市公司并購呈現(xiàn)出的新特
2、征,要求對并購績效問題從新的視角展開深入研究。并購市場作為公司治理的外部機制,也是公司治理的內(nèi)生因素之一,其作用的發(fā)揮離不開股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會機制、管理層激勵機制等公司內(nèi)部治理因素的共同作用。因此,本文將上市公司并購績效問題置于公司治理框架下,對上市公司并購績效評價以及公司治理與并購績效的關(guān)系問題進行了全面、深入的研究。
首先,本文對公司治理、并購等概念進行了界定,并對與公司治理、并購績效相關(guān)的經(jīng)濟學理論進行了綜述。通過對國
3、內(nèi)外學者關(guān)于并購績效評價以及公司治理機制與并購績效關(guān)系的相關(guān)研究成果進行回顧,明確了本文研究的切入點。其次,結(jié)合我國上市公司治理實際情況,對我國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會機制、管理層激勵機制與并購績效的關(guān)系從理論層面進行了深入分析,并提出了相關(guān)假設(shè)。再次,在采用因子分析法以及獨立樣本T檢驗的方法對上市公司并購績效進行客觀評價的基礎(chǔ)上,對公司治理內(nèi)部機制與并購績效關(guān)系的相關(guān)假設(shè),采用多元回歸模型進行了實證檢驗。最后,在相關(guān)理論推導(dǎo)及實證研究的
4、基礎(chǔ)上,提出了公司治理框架下優(yōu)化上市公司并購績效的建議。
通過上述研究,本文主要得到以下研究結(jié)論:首先,就股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效的關(guān)系而言,在我國高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下,第一大股東過高的持股比例將對并購績效產(chǎn)生負向影響;中小股東對大股東制衡能力的增強有助于并購績效的改善;最終控制人性質(zhì)與并購績效無顯著相關(guān)性。其次,就董事會機制與并購績效的關(guān)系來看,董事會規(guī)模與并購績效無顯著相關(guān)性;董事長、總經(jīng)理兩職分離的董事會結(jié)構(gòu)有助于并購績效
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