我國基金管理公司內(nèi)部治理與基金績效關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、證券投資基金是通過發(fā)行基金份額募集投資者的資金，由基金管理人管理和投資，以實(shí)現(xiàn)資本增值的一種間接投資工具。經(jīng)過近10年的發(fā)展，證券投資基金已經(jīng)成為我國資本市場(chǎng)中最主要的機(jī)構(gòu)投資者，影響著證券市場(chǎng)的方方面面，成為了市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。伴隨著我國基金業(yè)的快速發(fā)展，基金行業(yè)內(nèi)的一些問題也在各方面顯現(xiàn)出來，如基金的“老鼠倉”、違規(guī)投資行為、基金經(jīng)理的頻繁變動(dòng)等。這些問題無疑都與我國基金管理公司的內(nèi)部治理密切相關(guān)，使得基金管理公司的內(nèi)部治理成為市

2、場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。研究我國基金管理公司內(nèi)部治理對(duì)基金績效的影響具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。完善我國基金管理公司的內(nèi)部治理不僅可以有效保護(hù)廣大基金投資者的利益，而且可以增強(qiáng)整個(gè)基金行業(yè)的社會(huì)公信力。
　　 本文以一般公司治理結(jié)構(gòu)的研究理論和研究方法為基礎(chǔ)，結(jié)合目前我國基金管理公司內(nèi)部治理的特征和存在的問題，以我國契約型開放式證券投資基金為研究對(duì)象，采用實(shí)證的研究方法對(duì)目前我國基金管理公司內(nèi)部治理幾個(gè)方面的特征與開放式基金績效之間的關(guān)系進(jìn)行研究

3、，尋找能夠有效提高基金績效的基金管理公司內(nèi)部治理特征。首先，對(duì)國內(nèi)外關(guān)于基金管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、基金經(jīng)理更換等內(nèi)部治理特征對(duì)基金績效影響的一些研究成果進(jìn)行了綜述。其次，論文介紹了一般公司內(nèi)部治理和基金績效評(píng)價(jià)的相關(guān)理論。接著，介紹了我國基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，并分析了目前我國基金管理公司內(nèi)部治理中存在的一些問題。然后，結(jié)合我國基金管理公司內(nèi)部治理的現(xiàn)狀，提出研究假設(shè)并建立模型，以我國基金市場(chǎng)上的121只契約式開放式基金

4、2008—2009年的面板數(shù)據(jù)，對(duì)我國基金管理公司內(nèi)部治理幾個(gè)方面的特征與基金績效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。根據(jù)實(shí)證分析得出的結(jié)果，本文發(fā)現(xiàn)我國基金管理公司股權(quán)集中度、股權(quán)中證券公司持股比例、董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例、董事會(huì)中具有金融或財(cái)務(wù)專業(yè)背景的獨(dú)立董事的比例與開放式基金績效呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，董事會(huì)的規(guī)模以及基金管理公司基金經(jīng)理離職率與開放式基金績效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后，根據(jù)實(shí)證分析得出的結(jié)論，本文對(duì)進(jìn)一步完善我國基金管理公司內(nèi)部治