我國基金經(jīng)理更換與基金行為特征的實(shí)證分析.pdf

1、本文旨在通過實(shí)證數(shù)據(jù)研究基金經(jīng)理更換的原因和后果。采用事件研究法，首先給出了基金經(jīng)理更換事件的描述統(tǒng)計(jì)分析,并從中提煉了更換原因的假設(shè)，進(jìn)而通過實(shí)證研究修正這一假設(shè)。最后選擇描述基金投資能力的量化指標(biāo)進(jìn)行了更換前后的差異性分析。 本文的主要結(jié)論有:（1）處于同一時(shí)間窗口下的所有基金中，被分在優(yōu)秀組和后進(jìn)組的基金發(fā)生更換事件的可能性顯著高于普通組的基金。（2）基金表現(xiàn)好，一般將老經(jīng)理提升為高級(jí)管理者或轉(zhuǎn)任為其他基金的經(jīng)理，基金公司

2、傾向于從自身隊(duì)伍中選擇合適人選；基金表現(xiàn)差，更換往往是將老經(jīng)理解職或降職，更多地從“體系外”挖掘新經(jīng)理人選。（3）優(yōu)秀組的基金發(fā)生基金經(jīng)理更換后風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益能力顯著降低，而后進(jìn)組的基金這一指標(biāo)顯著提高。（4）新經(jīng)理上任時(shí)，對前任基金經(jīng)理的證券倉位進(jìn)行較大的調(diào)整，以實(shí)踐自身的投資理念；在基金業(yè)績較差時(shí)，基金經(jīng)理往往試圖通過增加交易頻率來提高投資收益。 本文基本完成了從直觀的描述統(tǒng)計(jì)中得出一般規(guī)律，并從規(guī)律中提煉假設(shè)，再用實(shí)際數(shù)據(jù)