基于明星基金溢出效應(yīng)的我國(guó)基金家族行為動(dòng)機(jī)研究.pdf

1、本文從明星基金和明星基金的暫停申購(gòu)現(xiàn)象入手,對(duì)基金家族的相關(guān)行為進(jìn)行深入的研究。具體來(lái)說(shuō),主要深入探討基金家族的兩種行為,即基金家族是否存在打造明星基金的行為?其對(duì)明星基金的暫停申購(gòu)是否加劇了明星基金的溢出效應(yīng)?在此邏輯下,本文從動(dòng)機(jī)、現(xiàn)狀和實(shí)證三個(gè)方面進(jìn)行了分析。
　　 首先,本文分析了基金中存在的委托代理問(wèn)題,并就投資者在投資過(guò)程中的有限理性和心理進(jìn)行分析,介紹了兩種支持基金家族打造明星基金的假說(shuō)。接著闡述了我國(guó)基金市場(chǎng)的發(fā)

2、展現(xiàn)狀,尤其針對(duì)開(kāi)放式基金中存在的明星效應(yīng)和明星基金的暫停申購(gòu)現(xiàn)象進(jìn)行具體介紹和描述統(tǒng)計(jì)分析,從中發(fā)現(xiàn)并延伸對(duì)這些現(xiàn)象進(jìn)行深層次的思考,為后面的實(shí)證研究假設(shè)提供現(xiàn)實(shí)來(lái)源和依據(jù)。
　　 實(shí)證部分,本文深入探討研究我國(guó)基金家族造星行為及暫停申購(gòu)明星基金的行為動(dòng)機(jī)。通過(guò)選取2005年一季度至2009年二季度共18期所有基金家族的開(kāi)放式偏股型基金作為研究對(duì)象,根據(jù)前期業(yè)績(jī)通過(guò)大家族相對(duì)排序和絕對(duì)排序以及全樣本絕對(duì)排序,分別構(gòu)建組合并持有

3、,得到以下結(jié)論:大家族中前期收益率高的基金會(huì)表現(xiàn)出顯著的業(yè)績(jī)持續(xù)性,且收益好與收益差的組合之間差異性明顯,說(shuō)明基金家族會(huì)通過(guò)犧牲前期業(yè)績(jī)差的基金利益,維持前期業(yè)績(jī)表現(xiàn)好的基金,從而實(shí)現(xiàn)明星基金的業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定,達(dá)到制造明星基金的目的。大家族由于自身的資源和能力優(yōu)勢(shì)更傾向于打造明星基金行為。接下來(lái)采用固定效應(yīng)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)一步實(shí)證發(fā)現(xiàn),基金家族采用暫停申購(gòu)明星基金的策略會(huì)增加基金家族以及家族旗下其他基金的凈現(xiàn)金流入,溢出效應(yīng)會(huì)由于明星基金被暫