基金特征及基金經(jīng)理投資行為與基金績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、在1998年，中國(guó)誕生了首家規(guī)范的基金管理公司-南方基金管理公司，在成立后不久，其設(shè)立了中國(guó)首只封閉式基金-基金開(kāi)元，此舉標(biāo)志著中國(guó)證券投資基金正式登上了中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史舞臺(tái)。在短短的12年里，基金已經(jīng)成長(zhǎng)壯大為資本市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者和“新興貴族”。而基金經(jīng)理作為基金運(yùn)作的核心人物，其投資行為在很大程度上決定了基金績(jī)效。更進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，許多因素(比如基金特征)也正是通過(guò)影響基金經(jīng)理投資行為從而影響基金績(jī)效的。而本文將針對(duì)基金經(jīng)理投資

2、行為如何影響基金收益?哪些因素會(huì)影響基金經(jīng)理投資行為，如何影響?如何規(guī)范基金經(jīng)理投資行為?等問(wèn)題展開(kāi)研究。
　　 本文在基于文獻(xiàn)的理論分析所揭示的一般規(guī)律基礎(chǔ)上，采用基于現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)的多重共線性分析、回歸分析及參數(shù)檢驗(yàn)等實(shí)證方法，對(duì)基金特征及基金經(jīng)理投資行為與基金績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了深入的探討，實(shí)證結(jié)果表明：首先，基金上一年度超額收益、基金年齡、投資風(fēng)格、單位凈資產(chǎn)以及基金經(jīng)理受教育程度是影響投資組合收益的關(guān)鍵因素。而且上一年度超額收益

3、、基金年齡、投資風(fēng)格以及單位凈資產(chǎn)對(duì)基金績(jī)效有正面影響，基金經(jīng)理受教育程度與基金績(jī)效也有正相關(guān)系。其次，無(wú)論是贏家組合還是輸家組合，無(wú)論是在增倉(cāng)時(shí)還是減倉(cāng)時(shí)，基金經(jīng)理都更加偏向于選擇慣性投資策略。而且在我國(guó)資本市場(chǎng)上交易策略也是不對(duì)稱(chēng)的，在市場(chǎng)上升時(shí)比市場(chǎng)下跌時(shí)期慣性交易策略要明顯的多。
　　 最后，針對(duì)現(xiàn)階段呼聲非常高的“規(guī)范基金經(jīng)理投資行為”，結(jié)合實(shí)證研究結(jié)論，本文認(rèn)為要從豐富基金投資渠道和完善基金資產(chǎn)配置、建立完善的職業(yè)基