上市公司并購與績效關系的實證分析.pdf

1、并購是企業(yè)資源配置的重要方式，是企業(yè)產業(yè)結構的轉型，進入新行業(yè)和新市場的重要手段之一。企業(yè)要想獲得成長壯大，除了自身的積累外，并購不失為一個成本低，效果好的途徑。隨著股權分置改革的順利進行，資本市場的日益開放，我國上市公司并購活動無論是并購次數(shù)還是交易金額都已達到了較大的規(guī)模。但新興市場和轉軌經(jīng)濟的性質決定了我國的資本市場與國外成熟的市場背景存在較大差異，在這樣的背景下并購能否給上市公司帶來較好的效益是值得我們進行研究的。本文的研究在于

2、希望通過對企業(yè)并購的研究，為企業(yè)并購活動及有關部門制定合理的監(jiān)管政策提供一定的參考，促進企業(yè)通過合理的并購發(fā)展壯大，提高企業(yè)并購的績效。因此，對上市公司并購與公司績效關系進行研究是有一定的理論價值和實際意義的。 本文首先對上市公司并購與績效的關系進行了理論分析。從橫向并購、縱向并購和混合并購等不同并購方式入手，分析并購活動對上市公司績效帶來的影響。本文認為橫向并購能夠產生規(guī)模經(jīng)濟效應，上市公司通過橫向并購能夠提高上市公司績效；縱

3、向并購可以節(jié)約交易成本，企業(yè)通過將市場交易關系轉變?yōu)閮炔拷灰钻P系，確保了原材料的穩(wěn)定供應和銷售渠道的暢通，增強了企業(yè)的壟斷地位，從而可以提高公司績效；混合并購可以分散企業(yè)經(jīng)營風險，在實現(xiàn)多元化經(jīng)營的同時降低企業(yè)資本成本，實現(xiàn)財務上的協(xié)同效應，從而提高公司績效。因此上市公司通過并購能夠提高公司績效。 本文采用中國上市公司并購的數(shù)據(jù)實證分析驗證了理論分析的結論。在實證分析部分，本文選取了2004年發(fā)生并購的52家上市公司作為研究樣本

4、進行因子分析。實證結果顯示：并購能夠提高上市公司績效，無論是橫向并購、縱向并購，還是混合并購，并購當年的績效都會顯著增加。但是，混合并購在并購第二年的績效增加更快，橫向并購和縱向并購績效在第二年的業(yè)績增長較慢。這充分驗證了理論分析得出的結論，即上市公司通過橫向并購可以產生規(guī)模經(jīng)濟效應，縱向并購可以穩(wěn)定供銷渠道、節(jié)約交易費用，混合并購可以分散經(jīng)營風險，從而提高上市公司業(yè)績。 本文共分為5章。第1章為引言部分。主要介紹本文的研究背景

5、，對研究的目的和意義進行說明，并對文中涉及的主要概念進行界定。第2章為國內外文獻綜述。詳細介紹了國內外學者關于并購對上市公司績效影響以及并購績效研究方法的相關研究和結論。第3章為理論分析及假設的推導。主要分析了并購的動因理論，以及橫向并購、縱向并購和混合并購對上市公司績效的影響，并推導出相關假設。第4章為實證分析。主要采用中國證券市場的相關數(shù)據(jù)對上市公司并購與公司績效的關系進行了實證分析。第5章為研究結論及相關建議。在歸納全文研究結論的