券商并購績效研究.pdf

1、隨著監(jiān)管部門政策的引導、金融政策的放松、以經紀業(yè)務為主的傳統(tǒng)券商業(yè)務瓶頸的出現(xiàn)、互聯(lián)網金融的沖擊等因素的出現(xiàn),證券業(yè)并購浪潮撲面而來。兼并活動促進了行業(yè)內的資源整合,也有利于價值的創(chuàng)造。券商并購是市場的聲音也是證券業(yè)進一步發(fā)展的必經之路。但是并購是一把雙刃劍,在帶來資源整合、規(guī)模擴大、效率提高、優(yōu)勢互補的同時,并購企業(yè)也可能因為企業(yè)文化差異、并購時機對象不合適、管理經驗匱乏等因素導致并購的失敗,無法達到雙贏的局面。因此,研究并購是否真的

2、為券商帶來績效的改善以及績效變化的影響因素變得十分重要。通過對已有案例的研究可以為未來券商并購提供借鑒意義。
　　本文以中信證券及華泰證券在2004年至2007年間發(fā)生的奠定其證券業(yè)地位的幾大并購活動作為研究樣本。研究區(qū)間為2002年至2012年共11年時間。首先,本文對研究背景、研究意義、研究思路及研究框架進行簡單說明;然后對相關理論及國內外文獻進行了回顧;接下來本文重點介紹了所使用的三種研究方法:事件研究法研究并購活動是否為券

3、商股東創(chuàng)造價值、會計指標研究法研究并購活動是否改善了券商財務績效、DEA研究法研究并購能否提高券商效率,同時確定了研究模型及模型變量、樣本數據,并進行了實證分析;最后在前文數據結果的基礎上得出本文研究結論、建議,并對本文可能的貢獻及局限性做了簡要說明。
　　本文主要結論如下:(一)研究數據表明并購活動并不能夠給并購方券商在短時期內帶來股東財富的變化。(二)并購活動短期內可以提高并購方券商的盈利能力及成長能力,但是會降低券商運營的安

4、全性。(三)并購方券商財務績效在并購當年會有所下降,但在并購后的一兩年內會有所好轉,且明顯好于并購前。(四)并購活動并不能長期(如五年以上)改善并購方績效,長期來看并購前后效率變化不大。(五)并購活動可以在并購后短期內通過改善券商規(guī)模效率來提高券商經營效率,但是長期來看,券商需要注意整合資源以不斷提高規(guī)模效率。
　　并購活動奠定了中信證券及華泰證券在證券業(yè)的龍頭地位,其他券商在謀求發(fā)展的過程中也需要準確把握時機,利用并購手段,實現(xiàn)