基于EVA的并購方并購績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、自19世紀(jì)末20世紀(jì)初美國發(fā)生第一次并購活動(dòng)以來，企業(yè)并購活動(dòng)方興未艾，至今已發(fā)生了五次并購浪潮。20世紀(jì)90年代中期以來，隨著我國企業(yè)改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)和證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國證券市場(chǎng)也掀起了并購浪潮。而企業(yè)的并購績(jī)效究竟如何，無論在理論界還是實(shí)務(wù)界都是人們比較關(guān)注的問題，目前，對(duì)于并購活動(dòng)有利于提升目標(biāo)企業(yè)價(jià)值這一觀點(diǎn)，基本已經(jīng)取得了共識(shí)，但并購活動(dòng)是否能夠真正提升并購方企業(yè)的價(jià)值，大家卻是褒貶不一。 針對(duì)這個(gè)問題，本文從

2、公司理財(cái)學(xué)的基本概念——企業(yè)價(jià)值這一角度入手，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)附加值的理念和方法，圍繞并購活動(dòng)是否有利于提升并購方企業(yè)價(jià)值這一問題進(jìn)行了實(shí)證研究，旨在為我國企業(yè)并購決策提供參考意見。文章首先介紹了研究企業(yè)并購績(jī)效的兩種主要方法以及這兩種方法的利弊，并在此基礎(chǔ)上選擇了EVA法，然后以2002年發(fā)生并購活動(dòng)的并購公司為樣本，計(jì)算了并購方在2001-2004年即并購前一年、并購當(dāng)年及并購后兩年的EVA，對(duì)其并購績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明：我國上