不確定性環(huán)境下的礦業(yè)投資管理.pdf

1、礦業(yè)投資受到包括市場因素、環(huán)境因素以及地質儲量等許多不確定的因素的影響。傳統(tǒng)的凈現值方法對礦業(yè)投資項目的評價，忽略了項目的不確定性因素對投資價值的影響。本博士后研究工作報告在結合傳統(tǒng)評估方法的合理內核的基礎上，吸收現代金融工程理論的最新研究成果，應用實物期權思想，建立礦業(yè)投資決策的期權定價模型，力求反映礦業(yè)投資決策的理論研究與實際工作的最新進展。其主要研究內容有： 一是對礦產資源的屬性、價值和礦業(yè)投資環(huán)境進行了系統(tǒng)的分析。論述礦

2、產資源價值成因；分析礦產資源價值的地租理論、均衡價格理論、影子價格理論和邊際成本理論；將礦產資源的勘探和發(fā)現引入到最優(yōu)耗竭理論，建立了礦產資源最優(yōu)利用模型，獲得了資源最優(yōu)利用條件。 二是系統(tǒng)研究礦產品價格行為模式。指出礦產品價格的波動具有一定的隨機性，表現為短期波動遵循維納過程，長期運行過程可用均值回歸過程來描述；實證研究了礦產品價格的波動率和回彈速度；應用蒙特卡羅技術，模擬礦產品的短期價格和長期均衡價格波動。 三是系統(tǒng)

3、分析礦業(yè)投資決策的凈現值模型。應用現金流量分析收益額；給出確定收益率的三種方法：利用比較規(guī)范符合實際的上市公司報表數據統(tǒng)計得出行業(yè)凈資產收益率和社會凈資產收益率，以資本資產定價模型和套利定價理論為基礎的風險調整方法確定行業(yè)凈資產收益率，采用加權平均資金成本確定投資收益率；考慮不確定性，采用均值回歸預測模型模擬礦業(yè)項目服務年限內可能的礦產品價格波動，將其模擬結果用于凈現值的計算。 四是建立礦業(yè)投資的實物期權模型。在礦產品價格和礦床