不確定性條件下動(dòng)態(tài)投資組合管理研究.pdf

1、隨著財(cái)富的積累和金融市場(chǎng)的完善,人們?cè)絹?lái)越希望能夠通過金融市場(chǎng)和金融工具來(lái)改善和提高生活質(zhì)量,這也就產(chǎn)生了對(duì)投資建議的需求。如何高效的管理投資組合已成為亟待解決的難題,而動(dòng)態(tài)投資組合管理理論則為人們的投資實(shí)踐提供了理論基礎(chǔ)。本文將研究動(dòng)態(tài)投資組合問題,全文共分為六章。第一章是諸論,第二章我們進(jìn)行文獻(xiàn)綜述,總結(jié)不確定性下投資組合理論。在回顧Markowitz均值-方差模型的基礎(chǔ)上,我們梳理現(xiàn)代資產(chǎn)組合選擇理論的發(fā)展脈絡(luò),分析資產(chǎn)組合管理理

2、論研究的最新進(jìn)展。第三章研究不確定性動(dòng)態(tài)投資組合管理理論在實(shí)務(wù)工作中的運(yùn)用,主要討論證券投資基金和個(gè)人理財(cái)中的投資組合管理問題。第四章我們研究隨機(jī)收入對(duì)最優(yōu)投資組合的影響。傳統(tǒng)的默頓模型假定個(gè)人只有流動(dòng)性強(qiáng)且易于交易的資產(chǎn)。但是,對(duì)于大部分家庭而言,其主要的資產(chǎn)是人力資本。首先我們?cè)陔S機(jī)收入可以被完全對(duì)沖的情況下,研究隨機(jī)收入對(duì)投資組合的影響。其次在不完全市場(chǎng)下,我們研究個(gè)體的最優(yōu)投資/消費(fèi)問題。第五章中,我們?cè)趥€(gè)體可以自由選擇退休時(shí)間

3、的情況下,研究具有常系數(shù)勞動(dòng)收入率個(gè)體的最優(yōu)退休和消費(fèi)/投資問題。我們考慮了個(gè)體在退休前后風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化,并假定在退休后的風(fēng)險(xiǎn)回避系數(shù)大于退休前,在CRRA效用函數(shù)假設(shè)下,我們利用鞅方法和變分不等式,獲得了閉形式的最優(yōu)策略,分析了時(shí)變效用函數(shù)對(duì)最優(yōu)消費(fèi)和投資的影響。第六章我們研究工資收入者最優(yōu)保險(xiǎn)購(gòu)買、消費(fèi)和投資策略。為了對(duì)沖由于死亡導(dǎo)致的收入損失風(fēng)險(xiǎn),個(gè)體通過向保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)購(gòu)買保險(xiǎn)。我們的問題是個(gè)體如何決定最優(yōu)的保險(xiǎn)、消費(fèi)/投資策