企業(yè)債券融資理論與實證研究.pdf

1、西南農(nóng)業(yè)大學(xué)博士學(xué)位論文企業(yè)債券融資理論與實證研究姓名：楊慶育申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理指導(dǎo)教師：冉光和20050401西南農(nóng)業(yè)大學(xué)博士學(xué)位論文宏觀層面上看，對國家投資管理體制改革、政府管理職能轉(zhuǎn)變、投資人隊伍的形成以及金融資本市場的發(fā)展有著深刻的影響從微觀方面它對企業(yè)的信用、政府與企業(yè)的關(guān)系、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資者本身會產(chǎn)生直接的影響。深刻剖析問題的原因，解決存在的問題，是促使企業(yè)債券市場穩(wěn)定健康發(fā)展的基本前提。4、經(jīng)

2、濟(jì)發(fā)展需求將仗企業(yè)債券融資在未來20年以較高速度發(fā)展黨的十六大為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃了新的藍(lán)圖，市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，使更多的企業(yè)產(chǎn)生對直接融資的需求。進(jìn)入新世紀(jì)以來國家制定積極穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展。我國將出臺新的《企業(yè)證券管理條例》，并進(jìn)一步深化投資體制的改革。這些都為企業(yè)債券的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。預(yù)計企業(yè)直接融資從目前到2020年問有—個較快的發(fā)展，其中企業(yè)債券融資的比重呈總體上升的趨勢，預(yù)計企業(yè)直接融資額從2000

3、年的1610億元上升到2010年的3200億元和2020年的8500億元；其中企業(yè)債券融資從2000年的83億元上升到2010年的1500億元和2020年的4500億元；企業(yè)債券融資在企業(yè)直接融資中的比重逐年上升，企業(yè)贏接融資在企業(yè)融資中的比重逐年上升。5、規(guī)范企業(yè)債券融資市場最關(guān)鍵的是必須高度重視制度建設(shè)我國企業(yè)債券市場要穩(wěn)定而健康的發(fā)展，必須高度重視制度的建設(shè)，首先是法律制度，包括相關(guān)法律、專門管理條例以及政策措施；其次是監(jiān)管制度，

4、包括交易、審計評級機(jī)構(gòu)以及公眾媒體的監(jiān)督職責(zé)和強(qiáng)化企業(yè)自律行為，國情決定了我國企業(yè)債券必須走結(jié)合型監(jiān)管道路，三是評級制度，包括主要債權(quán)人監(jiān)控下的信用評級制度、強(qiáng)制評級、評級機(jī)構(gòu)的信息披露制度和信用評級的評分方法等。四是風(fēng)險防范制度，包括預(yù)警防范、完整真實的信息披露制度，擔(dān)保抵押制度、債券兌付準(zhǔn)備金制度、風(fēng)險防范應(yīng)急預(yù)案制度改革政府對債券的行政管理方法，培養(yǎng)高水平的企業(yè)債券投資人隊伍，建立企業(yè)債券的專業(yè)投資基金。注重制度建設(shè)在符合市場經(jīng)濟(jì)

5、規(guī)律要求前提下的綜合作用，對當(dāng)前我國企業(yè)債券市場的建設(shè)至關(guān)重要。6、注重政策的綜合效應(yīng)是推動債券市場走向健康發(fā)碾的重要內(nèi)容企業(yè)債券市場健康發(fā)展需要良好的外部環(huán)境，當(dāng)前我們還缺乏這樣的環(huán)境，必須借助于政策的綜合效應(yīng)，使債券市場走向健康發(fā)展的道路。綜合政策的運(yùn)用包括培育有核心競爭力的企業(yè)主體，制定新的管理制度，統(tǒng)一債券管理內(nèi)涵，完善債券利率市場形成機(jī)制；培育中介機(jī)構(gòu)在加強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)會計師和律師事務(wù)中介作用的同時，還要強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管作用；創(chuàng)

6、造企業(yè)債券融資的市場化平臺，允年所有縣備發(fā)債條件的企業(yè)進(jìn)入債券市場，減化債券上市程序，發(fā)展柜臺交易：強(qiáng)化國家對債券融資的監(jiān)管，盡快形成國家和社會監(jiān)管與企業(yè)自律相結(jié)合的機(jī)制。二、論文的重要觀點(diǎn)1、企業(yè)債券融資價值不是單純地籌集資金，而是體現(xiàn)在三方面：通過債券融資實現(xiàn)資本擴(kuò)張價值，表現(xiàn)為保持借入資本的加速流動和盡可能選擇低戍本的借入資金：實現(xiàn)財務(wù)杠桿價值，表現(xiàn)為擴(kuò)大了企業(yè)生產(chǎn)要素規(guī)模，改變了企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)的關(guān)系；實現(xiàn)改善資本結(jié)構(gòu)的價值，表現(xiàn)