中國企業(yè)債券融資研究.pdf

1、企業(yè)利用國內(nèi)公司債券融資,可以改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu),降低融資成本和完善公司治理結(jié)構(gòu).本文運(yùn)用企業(yè)融資理論,對企業(yè)債券市場的規(guī)模以及企業(yè)的融資行為進(jìn)行了定性研究,并輔之多元統(tǒng)計(jì)定量分析方法,從我國上市公司融資行為的角度對企業(yè)運(yùn)用公司債券融資進(jìn)行研究.研究內(nèi)容分為三篇六章.首先分析國內(nèi)企業(yè)債券融資的環(huán)境.主要分析了中國企業(yè)債券市場的現(xiàn)狀和現(xiàn)有的監(jiān)管模式,對公司債券市場進(jìn)行了國際比較,并通過實(shí)證研究分析影響我國企業(yè)債券市場的宏觀因素,從而說明中國

2、發(fā)展企業(yè)債券市場的巨大發(fā)展空間.然后,在對現(xiàn)有的研究成果梳理和分析的基礎(chǔ)上提出發(fā)展中國企業(yè)債券市場需要在制度上進(jìn)行改革,這些改革包括,發(fā)行制度的改革;債券利率市場化;建立健全債券信用評級制度;大力發(fā)展二級市場,引入做市商制度;推進(jìn)金融系統(tǒng)的整合和改革.通過以上的改革,促進(jìn)中國企業(yè)債券市場的發(fā)展,并為企業(yè)的多元化融資創(chuàng)造良好的市場環(huán)境、提供更多的融資渠道.其次,在企業(yè)融資理論文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上,分析了由于中國企業(yè)在特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)情況,上市公司

3、在債務(wù)融資和股權(quán)融資方面偏好股權(quán)融資;由于歷史發(fā)展的淵源,企業(yè)若采用債務(wù)融資,則更偏好銀行貸款而不重視發(fā)行企業(yè)債券.另外從管理層角度分析了企業(yè)的融資行為,通過采集上市公司總經(jīng)理持股數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明:總經(jīng)理在持股比例較大時(shí),為了保護(hù)總經(jīng)理他們自身的利益,公司一般采用穩(wěn)健的融資政策,當(dāng)公司需要資金時(shí)通常通過增發(fā)新股籌集,而少舉債.但是,隨著總經(jīng)理持股比例的減少,融資決策隨意性較大.最后,論文提出了中國企業(yè)債券融資的發(fā)展思路:第一,非流通股