EVA理論在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用.pdf

1、截至2003年5月底，包括A、B股在內(nèi)的我國(guó)境內(nèi)上市公司有1243家，流通市值已逾1.4萬(wàn)億元，總股本為6040億股，占國(guó)民生產(chǎn)總值的50％左右，證券市場(chǎng)為投資者提供了重要的投資交易平臺(tái)。即便如此，中國(guó)的證券市場(chǎng)依然十分的不成熟，各種市場(chǎng)約束機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制都不健全，市場(chǎng)過(guò)多的偏愛(ài)投機(jī)，是不完全的弱勢(shì)效率市場(chǎng)。在這樣的證券市場(chǎng)中，投資者最為關(guān)心和必須關(guān)心的問(wèn)題就是如何準(zhǔn)確評(píng)價(jià)一家上市公司股票的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況。長(zhǎng)期以來(lái)，以每股收益、

2、凈資產(chǎn)收益率為代表的利潤(rùn)指標(biāo)一直作為上市公司業(yè)績(jī)衡量的標(biāo)準(zhǔn)被廣泛使用，眾多的咨詢機(jī)構(gòu)和投資者以其作為評(píng)估上市公司股票價(jià)值的基石。 隨著財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，上市公司最終目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化(ShareholderValueMaximization)的觀點(diǎn)得到了普遍的認(rèn)可，它要求衡量公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)和方法必須準(zhǔn)確反映公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值。一種新的評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法—經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)一時(shí)間廣受關(guān)注。EVA理論的出現(xiàn)和發(fā)展，為傳統(tǒng)利潤(rùn)指標(biāo)

3、體系沒(méi)有考慮股權(quán)資本的機(jī)會(huì)成本問(wèn)題提供了解決的方法，為上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)提供了新的思路。 本文針對(duì)我國(guó)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)問(wèn)題，和目前廣受推崇的價(jià)值投資觀念，在現(xiàn)有的上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法基礎(chǔ)上，試圖運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)價(jià)值評(píng)估法來(lái)幫助投資者進(jìn)行理性的投資決策。文章以此為思路，對(duì)傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行了總結(jié)，在此基礎(chǔ)上介紹了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)理論，對(duì)其在我國(guó)上市公司價(jià)值評(píng)估的適用性進(jìn)行了理論和實(shí)證的檢驗(yàn)，并附以案例說(shuō)明。

4、 我國(guó)投資界對(duì)上市公司的投資價(jià)值分析基本上是停留在傳統(tǒng)的利潤(rùn)指標(biāo)體系的。但是隨著EVA指標(biāo)的影響逐漸擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)的一些證券公司、研究機(jī)構(gòu)開(kāi)始著手研究EVA指標(biāo)在我國(guó)的應(yīng)用，學(xué)術(shù)界也出現(xiàn)了大量關(guān)注EVA的文章。但是，現(xiàn)有的對(duì)EVA進(jìn)行研究的文章大都停留在理論的介紹和評(píng)價(jià)EVA財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的適用性的范疇，很少有運(yùn)用EVA來(lái)幫助解決投資者解決投資決策的研究。 筆者相信，通過(guò)本文的論述，將EVA理論與我國(guó)的投資者投資決策問(wèn)題的實(shí)際狀況相