金融市場的信息傳遞與市場效率研究.pdf

1、Fama提出的市場效率假說開創(chuàng)了對金融市場的效率問題的研究。其中區(qū)分不同效率市場的基本標(biāo)準(zhǔn)就是市場所包含的信息量。為了分析不同效率市場產(chǎn)生的原因，就需要研究信息在金融市場中的運(yùn)動(dòng)和傳遞規(guī)律。 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的信息不完全和不對稱也是金融市場中的普遍現(xiàn)象，而由此引起的代理問題是影響金融市場效率的一個(gè)重要方面。而證券市場效率研究涉及兩個(gè)基本問題：一、如何理解信息和證券價(jià)格之間的關(guān)系，即信息的傳遞如何引起證券價(jià)格的變動(dòng);二、區(qū)分影響證券價(jià)

2、格的信息種類，即不同的信息對證券價(jià)格的影響程度不同。此外，解決信息傳遞問題需要加強(qiáng)信息披露。而信息披露帶來的信息透明度的提高是否有利于上市公司，具體地，自愿披露是否降低公司的權(quán)益資本成本，這是研究的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。這一問題的研究源于西方學(xué)者對公司透明度與信息不對稱程度和投資者預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系的討論。 本文先分析了信息不完全和信息不對稱現(xiàn)象，并對金融市場中信息傳遞的規(guī)律和由此引發(fā)的代理問題做了深入探討。在此基礎(chǔ)上，對我國資本市場的效

3、率性進(jìn)行研究。最后，對解決信息問題的手段一一信息披露作了一定程度的分析，并探討信息披露對資本成本的影響。 本文第一章介紹了文章的選題背景、研究方法、創(chuàng)新之處和理論綜述。第二章，對信息問題和市場效率之間的關(guān)系做了論述和分析。第三章，深入分析了信息問題，即信息的不對稱和信息的不完全。進(jìn)而論述了信息傳遞的規(guī)律性問題。第四章，運(yùn)用市場效率假說分析我國資本市場的效率，并做實(shí)證性分析。笫五章，對信息披露做探討，并研究由此帶來的透明度和資本成