匯聚財智 共享成長

1、匯聚財智 共享成長,計(jì)算機(jī)行業(yè)2012年投資策略,,在政府投資&IT服務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會,2012年，尋找需求相對確定的細(xì)分領(lǐng)域,圖1 ：整體思路結(jié)構(gòu),尋找需求相對確定的細(xì)分領(lǐng)域,政府投資領(lǐng)域,企業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域,地理信息產(chǎn)業(yè),智能交通,醫(yī)療信息化,文件管理外包,IT基礎(chǔ)設(shè)施第三方服務(wù),黏性較高的IT服務(wù),目 錄,一、2012：經(jīng)濟(jì)下行的滯后影響貫穿全年二、政府投資熱點(diǎn)領(lǐng)域前景依然看好（醫(yī)療信息化、ITS、GPS/GIS）三、企業(yè)應(yīng)

2、用領(lǐng)域：高客戶黏性的IT服務(wù)增長較為確定四、重點(diǎn)公司推薦,一、2012：經(jīng)濟(jì)下行的滯后影響貫穿全年,宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下，行業(yè)滯后影響明年顯現(xiàn),圖2：軟件行業(yè)增速與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)（單位：%）,資料來源：wind, 長江證券研究部,,2008年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降拐點(diǎn),2008年四季度軟件行業(yè)增速開始下降,2009年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)觸底回升,2009年三季度軟件行業(yè)增速開始進(jìn)入上升通道,,2010年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)緩慢下滑，行業(yè)影響

3、將在明年顯現(xiàn),2012年企業(yè)經(jīng)營不容樂觀，IT支出或?qū)⒎啪?圖3：以ERP為代表的企業(yè)IT支出增長與國內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤增長趨勢幾乎一致,資料來源：公司公告, 長江證券研究部,,企業(yè)利潤增速放緩，以ERP為代表企業(yè)IT支出或?qū)㈦S之放緩,二、政府投資熱點(diǎn)領(lǐng)域前景依然看好醫(yī)療信息化智能交通空間地理信息產(chǎn)業(yè),,圖4：衛(wèi)生信息化建設(shè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃,資料來源：衛(wèi)生部統(tǒng)計(jì)信息中心, 長江證券研究部,醫(yī)療信息化："新醫(yī)改"收

4、官，"十二五"接棒,圖5：國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)IT支出（單位：億元）,資料來源：IDC, 長江證券研究部,建設(shè)重點(diǎn)：基層醫(yī)療、區(qū)域醫(yī)療、遠(yuǎn)程醫(yī)療與醫(yī)療行為管理,表1：“十二五”衛(wèi)生信息化建設(shè)試點(diǎn)工作的重點(diǎn),資料來源： 衛(wèi)生部統(tǒng)計(jì)信息中心, 長江證券研究部,醫(yī)療信息化：受益政策推動，HIS/CIS、區(qū)域醫(yī)療需求旺盛,圖7：區(qū)域醫(yī)療信息平臺市場規(guī)模及增速（單位：億元）,資料來源：IDC, 長江證券研究部,圖6：HIS/CIS市場

5、規(guī)模及增速（單位：億元）,資料來源：IDC, 長江證券研究部,醫(yī)療信息化：市場走向集中，行業(yè)領(lǐng)先廠商將充分受益,,圖8：市場向規(guī)模、技術(shù)實(shí)力強(qiáng)的公司集中,資料來源：長江證券研究部,表2：國內(nèi)醫(yī)療信息化領(lǐng)域主要廠商,資料來源：長江證券研究部,智能交通：道路與汽車增長矛盾是智能交通發(fā)展原動力,圖9：我國城市人均擁有道路面積（單位：平方米）,資料來源：wind，長江證券研究部,圖10：我國汽車保有量情況（單位：萬輛）,資料來源：wind，長江

6、證券研究部,智能交通：二、三線城市投資熱潮逐步興起,表3：眾多二、三線城市均提出智能交通規(guī)劃,資料來源：長江證券研究部,圖11：城市智能交通投資仍將持續(xù)增長（單位：億元）,資料來源：長江證券研究部,智能交通：項(xiàng)目大型化趨勢，促使市場走向集中,圖12：2010年國內(nèi)城市智能交通項(xiàng)目金額分布,資料來源：2010 年中國城市智能交通市場研究報告，長江證券研究部,表4：銀江擁有豐富的城市智能交通大型項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn),資料來源：長江證券研究部,智能交通：

7、車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將為智能交通提供長遠(yuǎn)動力,資料來源：長江證券研究部,表5 ：車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程,圖13 ：車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用,資料來源：長江證券研究部,,,車聯(lián)網(wǎng),智能交通：車聯(lián)網(wǎng)整體解決方案商受益最為明顯,資料來源：長江證券研究所,圖14 ：車聯(lián)網(wǎng)框架圖,汽 車,汽 車,汽車,道路,道路,終端：,,,,,,,,車聯(lián)網(wǎng)整體解決方案商受益最為明顯,傳感器廠商,運(yùn)營商,軟件廠商,專業(yè)技術(shù)商,…,,空間地理信息產(chǎn)業(yè)加速：2012年北斗商用、1:5萬地形圖竣工

8、,表6：北斗商用、1:5萬地形圖竣工，推動我國空間地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速,資料來源：長江證券研究部,空間地理信息：龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模,資料來源：長江證券研究部,圖15 ：地球空間信息產(chǎn)業(yè)鏈,資料來源：長江證券研究部,圖16 ：地球空間信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模（單位：億元）,突破2000億元,空間地理信息： 靠近上游廠商最具競爭力,表7 ：空間地理信息產(chǎn)業(yè)廠商競爭力分析,資料來源：長江證券研究部,三、企業(yè)應(yīng)用：高客戶黏性的IT服務(wù)增長較為確定

9、,文件管理外包：削減企業(yè)IT支出的有效方式,文件管理外包：國內(nèi)市場剛剛興起，未來可有數(shù)十倍增長,圖 20：文件管理外包滲透率對比,資料來源：長江證券研究部,圖 19：國內(nèi)、外最大文件管理外包企業(yè)營收差距（單位：百萬元）,資料來源：長江證券研究部,,,125倍,圖 22：文件輸出環(huán)節(jié)成本僅占全生命周期1/10,資料來源：長江證券研究部,圖 21：文件管理外包發(fā)展趨勢,資料來源：長江證券研究部,文件管理外包：輸出環(huán)節(jié)向全流程延伸，市場可擴(kuò)展

10、十倍,文件管理外包：本土企業(yè)優(yōu)勢明顯，增長趨勢十分明朗,圖 24：國內(nèi)最大文件管理外包商立思辰營收增長,資料來源：長江證券研究部,圖 23：國內(nèi)本土企業(yè)優(yōu)勢明顯,資料來源：長江證券研究部,,CAGR：89.45%,,CAGR：89.45%,IT基礎(chǔ)設(shè)施第三方服務(wù)：云計(jì)算推動市場快速增長,圖 25：IT基礎(chǔ)設(shè)施第三方服務(wù)興起,資料來源：長江證券研究部,圖 26：第三方服務(wù)增速高于市場整體增速,資料來源：長江證券研究部,IT基礎(chǔ)設(shè)施第三方服

11、務(wù)：ITSS促使市場向行業(yè)領(lǐng)先廠商集中,圖 27：ITSS（信息技術(shù)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)）主要內(nèi)容,資料來源：ITSS工作組，長江證券研究部,圖 28：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)推出將使領(lǐng)先廠商獲得更大市場份額,資料來源：CCW，長江證券研究部,IT基礎(chǔ)設(shè)施第三方服務(wù)：專業(yè)服務(wù)商業(yè)績增長將更為明朗,表 7：IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的客戶黏性十分明顯,圖 29：專業(yè)服務(wù)商營收增長更為穩(wěn)定,資料來源：CCW，長江證券研究部,資料來源：公司公告，長江證券研究部,四、重點(diǎn)公司推薦,

12、重點(diǎn)公司推薦,資料來源：長江證券研究部,表8 ：重點(diǎn)公司評級,馬先文，華中科技大學(xué)財務(wù)金融碩士，武漢理工大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)士，從事計(jì)算機(jī)行業(yè)研究黃 焜，華中科技大學(xué)管理科學(xué)與工程博士，南京航空航天大學(xué)信息工程學(xué)士，從事計(jì)算機(jī)行業(yè)研究,分析師介紹,重要申明,長江證券股份有限公司具有證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號：Z24935000。本報告的作者是基于獨(dú)立、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報告。本報告的信息均來源于公

13、開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權(quán)僅

14、僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用須注明出處為長江證券研究部，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改?？d或者轉(zhuǎn)發(fā)本證券研究報告或者摘要的，應(yīng)當(dāng)注明本報告的發(fā)布人和發(fā)布日期，提示使用證券研究報告的風(fēng)險。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告的，本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。,匯聚財智 共享成長,,馬先文 黃 焜Tel: 86 27 6579 9815 Email: maxw@cj