證券投資組合建模的研究和應(yīng)用.pdf

1、隨著中國資本市場的不斷完善和機(jī)構(gòu)投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大,證券投資組合已經(jīng)成為近年來的前沿研究課題.為了找出決定證券收益率的影響因素,更合理準(zhǔn)確地描述和度量投資風(fēng)險,從而使人們的投資行為更加理性和科學(xué),研究證券投資組合模型有著十分重大的理論和實(shí)際意義.在實(shí)際建立證券投資組合時,使用較多的是計(jì)算簡單易行的單指數(shù)模型.單指數(shù)模型是建立在證券收益率只與市場組合(或者衡量證券系統(tǒng)風(fēng)險的β系數(shù))簡單相關(guān)的假設(shè)條件之上的,但是這樣的假設(shè)是否成立,從而據(jù)此

2、建立的投資組合是否有效呢?該文以此為切入點(diǎn),展開了對證券投資組合課題的研究.論文共分為五個部分.引言部分主要介紹了研究證券投資組合的理論和實(shí)際意義.第一章詳細(xì)介紹了目前資本市場上關(guān)于投資組合的幾個重要模型,如協(xié)方差模型、資本資產(chǎn)定價模型、單指數(shù)模型和資產(chǎn)套利模型等,在該章的最后,論文對這些模型各自的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了簡單的分析比較.第二章首先檢驗(yàn)了證券收益率與β系數(shù)的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn),β系數(shù)對證券收益率的解釋程度并不高,應(yīng)該還有其他因素對證券收

3、益率也起著不可忽視的作用.結(jié)合國際慣例,文章考慮了股票的凈值市價比(B/P),市盈率倒數(shù)(E/P),流通規(guī)模(size),流通比例(stru)和財(cái)務(wù)杠桿(levge)等五個財(cái)務(wù)指標(biāo),應(yīng)用描述性統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和橫截面統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)等多種方法,結(jié)果表明,除β系數(shù)以外,凈值市價比(B/P)和流通規(guī)模(size)對證券收益率都有重要的影響.在論文的第三章,提出了一個基于多因素的風(fēng)險因子模型,并用加權(quán)回歸和時間序列回歸等方法估計(jì)出了不同證券的各風(fēng)險因子系數(shù)(