發(fā)展我國票據市場若干問題的思考

1、發(fā)展我國票據市場若干問題的思考發(fā)展我國票據市場若干問題的思考20001204一、票據市場是整個金融市場的基礎和不可或缺的重要組成部分票據市場是最古老的融資市場。金融市場最核心的問題是融通資金，是為了解決資金盈余者和資金不敷者的矛盾而架設的一座橋梁。資金的余缺源于工商企業(yè)的生產經營活動。工商企業(yè)的初始融資需求是為了彌補短期生產經營周轉資金的不足，具體來說就是當一個企業(yè)急需購進原材料以維持簡單再生產，而一時又缺乏足夠的購貨資金時，就出現了對

2、資金的渴求。這種對資金渴求的滿足，或說資金缺口的彌補是靠信用來解決的。信用是生產經營活動延續(xù)和擴大的基礎和重要杠桿。我們知道，信用有一個從低級到高級，由不完善到完善的逐步發(fā)展過程，其發(fā)展軌跡是口頭信用一一掛賬信用——以票據為載體的商業(yè)信用——銀行信用——規(guī)范化的證券信用。從歷史和邏輯發(fā)展的觀點來看，以票據為載體的商業(yè)信用先于其他信用形式，以票據為交易對象，現實融資目的的票據市場是最為古老的金融市場。這種古老的金融市場并不會因其“老”而衰

3、亡，從其產生的基礎和市場功能看，它永遠都不會退出商品經濟舞臺，可以說，只要存在企業(yè)生產經營活動，就會有商業(yè)信用，也就會有票據市場。對于企業(yè)來說，票據市場是最為便利的融資、理財場所。票據直接產生于企業(yè)生產經營活動之中，根植于生產經營交易行為，與商品交易活動最為密切，能及時反映并滿足工商企業(yè)的短期資金需求，票據行為是企業(yè)最原始的融資行為。我們知道，企業(yè)的交易行為是經常不斷的，而且交易雙方往往有固定商業(yè)伙伴關系，彼此信譽比較了解，而且有現實商

4、品交易作為基礎，因此對于企業(yè)來說，當流通手段不足時，首先想到和采用的肯定簽發(fā)商業(yè)票據。這是自己創(chuàng)造信用流通工具，極為便捷。只有當不便簽發(fā)，使用票據時才會轉向銀行申請貸款或尋求其他融資方式。二、發(fā)展我國票據市場應著重解決的幾個問題要發(fā)展票據市場，涉及到方方面面的工作相互配套，如觀念的轉變，企業(yè)、銀行體制的轉變，社會信用環(huán)境、宏觀調控方式轉變等。在此，本文僅就票據發(fā)展中的內部運行機制所涉及的具體問題談點看法。1關于交易客體問題，交易客體即交

5、易對象票據市場的交易對象主要是票據，因此要形成票據市場，使市場形成一定規(guī)模，毫無疑問，大力提倡和鼓勵商業(yè)信用并使之票據化就成為題中之義?？上驳氖俏覈睋暮灠l(fā)和使用漸趨增長，1995—1998年我國商業(yè)匯票年度鑒發(fā)額分別是2424億元、2898億元、4600億元和3814億元。值得考慮的是，在我國目前商業(yè)信用還不很發(fā)達，市場票據容量小的情況下，可考慮擴大票據市場交易對象，如政府短期本市場上有投資銀行、證券公司等，商品市場上有商品交易所，

6、各種批發(fā)、零售市場組織。對于票據市場而言，也離不開中介機構，市場需要專門的造市商。不僅可溝通信息便于交易、管理，更重要的是有利于活躍市場，保證價格的相對穩(wěn)定。關于票據市場的中介機構，一般人認識為只需要銀行內部設立一個窗口或專門柜臺就可辦理票據承兌貼現，而不需要專門機構。我們認為這種方式有許多不利之處，一是職責不很明確，雖然貼現也是一種貸款方式，但其與貸款相比仍有許多技術操作的區(qū)別，而我國銀行長期習慣于傳統貸款方式的管理與操作，還不太熟悉

7、票據市場流通過程。二是動力或壓力不同，如果把企業(yè)務僅作為一種附屬，就不會將其作為主要業(yè)務來抓，或給管理者一種感覺，即票據業(yè)務搞不好有其它主業(yè)作為彌補，容易產生一種漠視態(tài)度。三是很難形成一種專業(yè)化市場。所以我認為應成立專門的融資公司或票據公司，進行專門化、規(guī)范化管理和操作，更有利于票據市場的快速發(fā)展，也給未來票據市場的進一步發(fā)展預備下極大發(fā)展空間。這種市場模式，既符合國際慣例，又有很好的擴展性。許多發(fā)達國家和地區(qū)的貨幣市場中介機構都存在如

8、貼現銀行、票據市場、融資公司、金融公司及其它各種貨幣經紀人。作為票據市場上的專業(yè)化機構，票據公司在票據市場得到整體推進時，還能隨各子市場的相互開放，以及業(yè)務的多樣化，擴展成為兼營貨幣市場各子市場業(yè)務的綜合性機構。票據公司的設立可采用股份制，由金融機構和經嚴格審查的大型企業(yè)入股，發(fā)起人可選擇那些目前票據業(yè)務規(guī)模大、管理基礎較好、專業(yè)化、市場化程度都較高的商業(yè)銀行經營機構，在地理分布上應按經濟區(qū)劃設置，經試點后，待業(yè)務營運和監(jiān)管經驗逐步成熟

9、后再推開。4關于交易方式票據交易也就是票據流通的各種行為，如簽發(fā)、承兌、貼現、背書轉讓、轉貼現和再貼現，促成票據交易的方式主要采用電話、電傳等現代化通訊手段以及柜臺窗口形式，在此我們主要從票據流通所引發(fā)的債權債務關系是否轉移的角度來看，目前我國票據流通主要是票據簽發(fā)以后的承兌，貼現和再貼現，背書轉讓因受商業(yè)信用調查困難而未普及，轉貼現因受資金管理體制的制約也未推開。現在的貼現和再貼現都是采用買(賣)斷方式，就是銀行買入票據的所有權直到自

10、負到期兌付風險的交易行為。但是從活躍市場，照顧不同資金需求者的利益和央行調控貨幣供給量的需要來看，我們需要開展票據的回購交易方式。這主要有二種，一是附買回交易，若投資人資金的運用期限較票據到期日為短，為便于其資金調度，確保投資收益而避免臨時出售損失，可與銀行或票據公司在成交單上約定某一確定時期以某種洽定的價格，由銀行或票據公司再買回。這實際上是票據公司或銀行以票據為擔保，變相向投資人借款，而投資人愿意將投資暫借給票據公司，除約定利率外，