久期技術及其免疫組合策略應用研究.pdf

1、久期是金融機構防范利率風險,實施免疫策略的一個重要工具.該文首先對固定收益?zhèn)挠嘘P理論進行了一般的介紹,引出了久期的概念并對其性質進行了討論.在利率發(fā)生較大變動時,久期對利率敏感性的測量會出現較大的誤差,需要引入凸性的概念對久期的估計結果進行修正.在較為詳細的討論了久期和凸性的理論之后,該文介紹了債券組合的一般策略并以單個債券、簡單債券組合和基金管理中的債券組合為例進行了分析.久期缺口技術是商業(yè)銀行調整資產負債表結構,防范利率風險的重

2、要工具.作者首先考察了以考夫曼為代表的經濟學家提出的傳統(tǒng)久期缺口管理技術,認為在利率出現較大變動時傳統(tǒng)的久期缺口管理會給估計造成較大的誤差.為此,作者運用凸性對傳統(tǒng)的久期缺口進行了修正,并提出了再修正久期的概念和模型.這是該文的新意之一.對單個項目久期進行加權平均而得到整個組合的平均久期是傳統(tǒng)久期缺口管理的理論基礎,然而作者發(fā)現采用簡單加權平均法的計算結果與根據實際現金流的發(fā)生情況計算的結果不一致.這是該文的新意之二.最后該文根據資產、