基于期限利率久期的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型.pdf

1、資產(chǎn)負(fù)債管理就是調(diào)節(jié)資產(chǎn)的配置，權(quán)衡利率發(fā)生波動時資產(chǎn)負(fù)債所面臨的風(fēng)險和收益。資產(chǎn)負(fù)債管理與傳統(tǒng)的投資組合問題相比，重點在于將資產(chǎn)和負(fù)債聯(lián)合起來管理，而不是孤立地考慮資產(chǎn)的風(fēng)險與收益。
　　隨著中國利率市場化的推進(jìn)，銀行面臨越來越嚴(yán)峻的利率風(fēng)險。市場利率期限結(jié)構(gòu)的變化越來越復(fù)雜，不同期限市場利率波動的幅度有很大差異，并不是傳統(tǒng)久期計算中的利率期限結(jié)構(gòu)平行移動，也不僅僅是一般NS久期假設(shè)的利率期限結(jié)構(gòu)水平、斜率和曲率的變動。任何一個

2、特定的時期，短、中、長期三個利率的變與不變，變化大小、變動方向都各不相同，甚至差異很大。人們需要知道短、中、長期利率變動分別給銀行所有者權(quán)益帶來的影響，以及如何控制短、中、長期的利率風(fēng)險。
　　本文通過聚類-回歸的方法選取關(guān)鍵利率變動，構(gòu)建以資產(chǎn)負(fù)債組合關(guān)于短期、中期和長期利率的期限利率久期缺口等于零為約束條件，以銀行月利息收入最大為目標(biāo)函數(shù)的資產(chǎn)負(fù)債優(yōu)化模型，對資產(chǎn)負(fù)債組合的利率風(fēng)險進(jìn)行控制。
　　本學(xué)位論文由四個章節(jié)構(gòu)成

3、。
　　(1)本文第一章是“緒論”。主要論述基于期限利率久期的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型的選題背景和選題意義；對銀行資產(chǎn)負(fù)債管理和關(guān)鍵利率久期模型的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)的論述；最后指明了論文的內(nèi)容和框架，并總結(jié)了本研究的主要創(chuàng)新和特色。
　　(2)本文第二章是“基本原理”。通過介紹本文基于聚類-回歸方法選取關(guān)鍵利率變動，以及期限利率久期免疫的基本原理，論述本文構(gòu)建的期限利率久期模型與現(xiàn)有研究久期模型的不同。
　　(3)本文第三

4、章是“基于期限利率久期的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型的建立”。論述了本文建立的優(yōu)化模型，該模型以銀行月利息收入最大為目標(biāo)函數(shù)，以資產(chǎn)負(fù)債組合關(guān)于短期、中期和長期利率變動的期限利率久期缺口等于零為約束條件，用來管理市場利率非平行移動帶來的利率風(fēng)險。
　　(4)本文第四章是“應(yīng)用實例及模型對比分析”。通過選取某商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的基本數(shù)據(jù)，計算銀行資產(chǎn)負(fù)債關(guān)于短期、中期和長期利率變動的期限利率久期，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了基于期限利率久期的的資產(chǎn)負(fù)債組

5、合優(yōu)化模型，求解該模型得到最優(yōu)的資產(chǎn)配置，并將其與控制部分期限利率變動的資產(chǎn)負(fù)債組合配置模型進(jìn)行對比，檢驗該模型的有效性。
　　本文主要創(chuàng)新與特色：
　　一是通過把利率變動與不同利率變動的函數(shù)關(guān)系與資產(chǎn)的市場價值變動與利率變
　　動、久期的函數(shù)關(guān)系的對比分析，構(gòu)建了短期利率、中期利率、長期利率的久期方程，揭示了不同期限利率變動對資產(chǎn)價值的影響，改變了現(xiàn)有研究無法反映不同期限利率變化對資產(chǎn)價值不同影響的弊端。事實上，在任

6、何一個特定的時期，短、中、長期三個利率的變與不變，變化大小、變動方向都各不相同，甚至差異很大。現(xiàn)有研究那種不同期限市場利率變動大小和方向相同的假定不符合真實情況。
　　二是通過聚類將不同期限的市場波動進(jìn)行分成短期、中期和長期利率變動三類，然后通過從每一類中選取一個關(guān)鍵利率變動，使得關(guān)鍵利率變動組合能夠代表市場三種期限利率波動，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)關(guān)鍵利率久期隨意選擇關(guān)鍵利率變動，有可能無法有效代表市場利率波動的不足，從而保證建立的期限利率久