基于信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合優(yōu)化模型研究.pdf

1、資產(chǎn)負(fù)債管理能力是現(xiàn)代商業(yè)銀行的基本能力，其核心是價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)控制。商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化是現(xiàn)代商業(yè)銀行信貸管理框架中的核心內(nèi)容，它對于保持銀行資產(chǎn)“三性”的最佳組合、優(yōu)化配置資源、提高銀行的生存能力和競爭能力，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本論文共分五章，第一章緒論闡述了論文的選題依據(jù)、相關(guān)研究進(jìn)展、研究方法和研究內(nèi)容：第二章建立了基于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的貸款組合優(yōu)化模型；第三章探討基于利率風(fēng)險(xiǎn)管理的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型；第四章是

2、基于信用風(fēng)險(xiǎn)久期免疫的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型：第五章結(jié)論與展望。論文的主要研究成果如下：
　　 (1)建立了基于看跌期權(quán)組合值最大化的銀行資產(chǎn)優(yōu)化模型
　　 通過賣出看跌期權(quán)的組合價(jià)值來客觀地反映企業(yè)價(jià)值影響貸款清償能力的本質(zhì)屬性，提出了銀行債權(quán)價(jià)值與賣出看跌期權(quán)等價(jià)原理，建立了基于看跌期權(quán)組合價(jià)值最大化的銀行資產(chǎn)優(yōu)化模型，在避免銀行重大損失的情況下追求收益最大，解決了規(guī)避銀行巨大貸款風(fēng)險(xiǎn)的重大問題，開辟了資產(chǎn)優(yōu)化配置研究

3、新思路；通過看跌期權(quán)這種銀行債權(quán)組合價(jià)值最大的一個(gè)目標(biāo)函數(shù)既反映了貸款收益、又反映了貸款風(fēng)險(xiǎn)。既解決了單一目標(biāo)不全面反映銀行經(jīng)營目標(biāo)、又解決了多目標(biāo)決策時(shí)不同目標(biāo)的權(quán)重分配缺乏客觀性的問題。
　　 (2)建立了基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值約束的貸款組合效用最大化優(yōu)化模型
　　 用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR來控制風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)在貸款組合有效邊界上銀行效用最大化的目標(biāo)分配各項(xiàng)貸款，建立了基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值約束的貸款組合效用最大化決策模型。在控制貸款組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值V

4、aR的前提下實(shí)現(xiàn)貸款組合效用最大化，改變了現(xiàn)有研究在考慮效用最大時(shí)忽略風(fēng)險(xiǎn)控制的問題，解決了在風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下實(shí)現(xiàn)效用最大的優(yōu)化問題；通過貸款組合效用最大配給貸款符合貸款優(yōu)化的目的，體現(xiàn)了資產(chǎn)組合優(yōu)化是使投資者期望效用最大化的決策這一本質(zhì)的屬性，改變了現(xiàn)有研究大多在主觀給定風(fēng)險(xiǎn)或主觀給定收益率水平的前提下確定最優(yōu)貸款組合的現(xiàn)狀，消除了貸款分配過程中的主觀因素，解決了決策模型與決策目的不相一致的問題。
　　 (3)建立了基于方向久

5、期利率風(fēng)險(xiǎn)免疫的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型
　　 提出了方向久期免疫組合優(yōu)化原理，以方向久期缺口免疫為條件，以控制貸款組合的利率風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，建立了基于方向久期免疫的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型。通過不同時(shí)期即期收益率對現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，以某一特定時(shí)段的利率變化量除以全部時(shí)段利率變化量的均值作為系數(shù)，對反映時(shí)間權(quán)重的未來現(xiàn)金流再進(jìn)行加權(quán)，科學(xué)地反映利率波動對現(xiàn)金流平均回收期的影響。
　　 (4)建立了基于現(xiàn)金流離散度缺口免疫的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)

6、化模型
　　 本模型引入現(xiàn)金流離散度對收益率曲線非平行移動帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行免疫，提出了現(xiàn)金流離散度MA零缺口免疫組合優(yōu)化原理，建立了基于現(xiàn)金流離散度MA缺口免疫的銀行資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型。通過現(xiàn)金流離散度的零缺口免疫匹配銀行的資產(chǎn)與負(fù)債、控制了利率期限結(jié)構(gòu)非平行移動帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)，避免了傳統(tǒng)久期免疫不能控制的利率期限結(jié)構(gòu)非平行移動帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)的弊端；通過不同時(shí)段的遠(yuǎn)期收益率來貼現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流、使現(xiàn)金流離散度的計(jì)算更加準(zhǔn)

7、確，反映了不同時(shí)期收益率變化對各期現(xiàn)金流的影響，提高了現(xiàn)金流離散度的計(jì)算精度，改變了傳統(tǒng)久期免疫用恒定的名義利率貼現(xiàn)現(xiàn)金流的做法。
　　 (5)建立了基于信用風(fēng)險(xiǎn)久期免疫的資產(chǎn)負(fù)債組合優(yōu)化模型
　　 通過運(yùn)用看跌期權(quán)公式建立了貼現(xiàn)率與違約風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)關(guān)系，構(gòu)造了信用風(fēng)險(xiǎn)久期免疫條件，建立了基于信用風(fēng)險(xiǎn)久期免疫組合優(yōu)化模型，規(guī)避了利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)對所有者權(quán)益的影響。通過看跌期權(quán)公式建立了貼現(xiàn)率與違約風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)關(guān)系，揭示了違