基于手段提升的證券事中監(jiān)管理論及創(chuàng)新研究.pdf

1、華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文基于手段提升的證券事中監(jiān)管理論及創(chuàng)新研究姓名：周鋒申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師：陳榮秋2003.4.10華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文追求一個穩(wěn)定市場的要求是相左的：另外，由風(fēng)險態(tài)度的判定可以得出，與熊市末期相比，在證券二級市場牛市末期，市場的投機(jī)性更強(qiáng)，監(jiān)管者更應(yīng)該加強(qiáng)此階段的監(jiān)管力度。然后，筆者定性的比較了三種監(jiān)管方式，得出從成本角度講，事中監(jiān)管方式是最低的；而從監(jiān)管復(fù)雜性角度講，事中監(jiān)管方式是最

2、高的。因此引出本文的中心論點(diǎn)一一要提升事中監(jiān)管的水平，只有尋找降低監(jiān)管復(fù)雜度的手段。股東人數(shù)變化反映了股票在市場的供需情況，能較明確的代表該股票當(dāng)期的籌碼集散狀況，在技術(shù)分析理論中應(yīng)與證券價格和成交量具有同等重要的地位。學(xué)者們在此方面的研究較少，大多局限于個別的案例分析。本文分別通過實(shí)例分析、統(tǒng)計分析和灰關(guān)聯(lián)分析的方法，實(shí)證了股東人數(shù)指標(biāo)在證券市場上的地位，得出其對股價的影響大于市場指數(shù)、成交量等實(shí)時顯示的指標(biāo)。接著在分析現(xiàn)行政策中股東

3、人數(shù)指標(biāo)滯后問題的基礎(chǔ)上，提出了股東人數(shù)實(shí)時化的設(shè)想，旨在通過規(guī)范該指標(biāo)信息披露的方式，使其成為對違規(guī)行為進(jìn)行監(jiān)管的手段。另外本文還定性的研究了運(yùn)用股東人數(shù)進(jìn)行監(jiān)管的理論依據(jù)、現(xiàn)實(shí)意義、可行性及體系構(gòu)成等方面問題，旨在通過制度創(chuàng)新，為證券市場的規(guī)范發(fā)展提供一條新的思路。結(jié)論表明，股東人數(shù)實(shí)時化，是運(yùn)用市場機(jī)制，通過證券市場的參與者進(jìn)行自我監(jiān)管的方式，一則使投資者能夠準(zhǔn)確的理解股價變動的原因，不因虛假信息的引導(dǎo)而受損失，使過度投機(jī)者無法得

4、逞，形成有效的市場監(jiān)管；再則，證券監(jiān)管部門可以據(jù)此對市場上的違規(guī)行徑，結(jié)合其它監(jiān)管手段，有目的地進(jìn)行有效的事中監(jiān)管。另外，文章還歸納了學(xué)者們對EMH理論缺陷的研究，并簡單介紹了FMH理論。并在FMH的基礎(chǔ)上，計算了上證綜指的計盒維數(shù)，得出了我國證券市場的非線性特征，結(jié)論表明我國證券市場未達(dá)到有效市場假說中的有效市場。接著通過動態(tài)計算價量關(guān)系指標(biāo)的關(guān)聯(lián)維，并應(yīng)用此方法對我國證券監(jiān)管政策進(jìn)行了評價，得出了我國證券監(jiān)管政策正日益發(fā)揮其作用的結(jié)

5、論。然后，依據(jù)動態(tài)關(guān)聯(lián)維的變動特性，首次構(gòu)建了一種對二級市場上股價操縱行為進(jìn)行事中監(jiān)管的非線性手段，并應(yīng)用此方法對中國證券二級市場上股價操縱行為進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)論表明，關(guān)聯(lián)維數(shù)的大幅變動預(yù)示著二級市場的不穩(wěn)定，尤其是關(guān)聯(lián)維的急劇下降，能夠較準(zhǔn)確的反映二級市場上的股價操縱行為。此方法與傳統(tǒng)監(jiān)管方法相比較，能夠更及時的發(fā)現(xiàn)市場股價操縱行為，。可以視為事中監(jiān)管的有效手段。最后筆者給出了文章的主要結(jié)論并對文中提及的相關(guān)問題進(jìn)行了展望滬∥關(guān)鍵詞