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1、1石油期貨產(chǎn)生于上世紀(jì)70年代,在90年代得到了快速的發(fā)展。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),隨著世界各國(guó)對(duì)石油資源的日益關(guān)注,石油期貨交易量也日益擴(kuò)大,在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的作用也越來(lái)越重要,并成為目前商品期貨市場(chǎng)上最大的交易品種。石油期貨市場(chǎng)是一個(gè)能源大國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。作為一種金融工具和抵御油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的手段,西方石油消費(fèi)大國(guó)不斷地利用石油期貨來(lái)謀求掌握石油定價(jià)權(quán)。石油期貨一方面能夠?yàn)楸V嫡吆屯稒C(jī)者提供公平參與市場(chǎng)的機(jī)會(huì),另一方面,隨著國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展
2、,大量的資金也能在石油期貨上得到巨大的回報(bào)。面對(duì)石油供需矛盾和油價(jià)居高不下的嚴(yán)峻形勢(shì),我國(guó)需推進(jìn)石油流通和交易機(jī)制的改革,利用石油期貨等石油衍生工具來(lái)抵御石油供應(yīng)及交易風(fēng)險(xiǎn)。第一章第一章石油期貨市場(chǎng)概述石油期貨市場(chǎng)概述一、期貨市場(chǎng)的內(nèi)涵及功能一、期貨市場(chǎng)的內(nèi)涵及功能(一)期貨市場(chǎng)的內(nèi)涵(一)期貨市場(chǎng)的內(nèi)涵期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所,是多種期貨交易關(guān)系的總和。它是按照公開(kāi)、公平、公正原則在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的高度組織化和高度規(guī)范化的
3、市場(chǎng)形式。既是現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸,又是市場(chǎng)的又一個(gè)高級(jí)發(fā)展階段。從組織結(jié)構(gòu)上看,廣義上的期貨市場(chǎng)包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易員;狹義上的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。期貨交易所是買(mǎi)賣(mài)期貨合約的場(chǎng)所是期貨市場(chǎng)的核心。它是一種非營(yíng)利機(jī)構(gòu),但是它的非營(yíng)利性?xún)H指交易所本身不進(jìn)行交易活動(dòng),不以盈利為目的不等于不講利益核算。在這個(gè)意義上交易所還是一個(gè)財(cái)務(wù)獨(dú)立的營(yíng)利組織,它在為交易者提供一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的交易場(chǎng)所和有效監(jiān)督服務(wù)基礎(chǔ)上
4、實(shí)現(xiàn)合理的經(jīng)濟(jì)利益,包括會(huì)員會(huì)費(fèi)收入、交易手續(xù)費(fèi)收入、信息服務(wù)收入及其它收入。1它所制定的一套制度規(guī)則為整個(gè)期貨市場(chǎng)提供了一種自我管理機(jī)制,使得期貨交易的公開(kāi)、公平、公正原則得以實(shí)現(xiàn)。比較成熟的期貨市在一定程度上相當(dāng)于一種完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng),是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最理想的市場(chǎng)形式。所以期貨市場(chǎng)被認(rèn)為是一種較高級(jí)的市場(chǎng)組織形式,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。(二)期貨市場(chǎng)的功能(二)期貨市場(chǎng)的功能盡管目前對(duì)于期貨市場(chǎng)的功能說(shuō)法不一,但人們對(duì)于期貨市
5、場(chǎng)的回避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格等基本功能的認(rèn)識(shí)還是較為一致的。日本全國(guó)商品交易協(xié)會(huì)聯(lián)合會(huì)編著的期貨市場(chǎng)入門(mén)一書(shū),對(duì)期貨市場(chǎng)的功能進(jìn)行了詳細(xì)的分類(lèi),共列出八個(gè)顯著的功能:形成公正價(jià)格、對(duì)交易提供基準(zhǔn)價(jià)格、提供經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)、回避因價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)節(jié)供求、減緩價(jià)格波動(dòng)、有效利用投機(jī)資本、資金運(yùn)用機(jī)能。下面對(duì)期貨市場(chǎng)的兩大主要功能進(jìn)行簡(jiǎn)要論述。1、回避風(fēng)險(xiǎn)、回避風(fēng)險(xiǎn)期貨市場(chǎng)能夠?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供回避風(fēng)險(xiǎn)的手段,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)套期保值業(yè)務(wù)
6、來(lái)回避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn):套期保值就是交易者將期貨市場(chǎng)上的虧損或盈利沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利或虧損,從而避免現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。套期保值所遵循的經(jīng)濟(jì)原理有兩個(gè):一是同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致,套期保值者利用兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格關(guān)系,取得在1李一智羅孝玲楊艷軍.期貨與期權(quán)教程[M].北京:清華大學(xué)出版社1999:2122.3為避免風(fēng)險(xiǎn)損失而實(shí)施的買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨賣(mài)出期貨或與之相反的交易技巧。套期的目的一是為了保護(hù)存貨的價(jià)值,二是為了固
7、定購(gòu)買(mǎi)成本。一旦其購(gòu)買(mǎi)成本固定下來(lái),交易者便可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)上的一買(mǎi)一賣(mài)或轉(zhuǎn)賣(mài)使自己的收入得到保證,從而限定了風(fēng)險(xiǎn)。1套期保值戰(zhàn)略可以彌補(bǔ)大多數(shù)形式的風(fēng)險(xiǎn)。最簡(jiǎn)單的例子是一家公司有一船石油該公司為避免油價(jià)下跌造成風(fēng)險(xiǎn)損,可以在期貨市場(chǎng)上銷(xiāo)售石油。假定現(xiàn)貨油價(jià)下跌它可以在交割時(shí)間內(nèi)買(mǎi)進(jìn)期貨,獲得的收益可彌補(bǔ)實(shí)貨石油銷(xiāo)售的損失;如果現(xiàn)貨油價(jià)上漲,它在現(xiàn)貨市場(chǎng)上銷(xiāo)售石油的收益可彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)上的虧損。通過(guò)套期交易,該公司己經(jīng)鎖住了目前的石油價(jià)
8、值。對(duì)于原油的購(gòu)買(mǎi)者來(lái)說(shuō),他可以向生產(chǎn)者擔(dān)保一項(xiàng)原油價(jià)格,然后他在期貨市場(chǎng)上以該項(xiàng)擔(dān)保價(jià)格售出,即進(jìn)行空頭套期。若油價(jià)下跌,他在期貨市場(chǎng)上的將獲利,可補(bǔ)償他與原油生產(chǎn)者進(jìn)行交易的損失;若油價(jià)上漲,則可抵消他在期貨市場(chǎng)上的虧損。至于原油生產(chǎn)者和經(jīng)銷(xiāo)商,也可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)期貨合同進(jìn)行多頭套期,以此來(lái)固定他所希望的石油價(jià)格2。第二章第二章中國(guó)石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程中國(guó)石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程一、中國(guó)石油期貨市場(chǎng)的歷史回顧一、中國(guó)石油期貨市場(chǎng)的歷史回
9、顧國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展石油期貨的是南京石油交易所,北京石油交易所也曾經(jīng)有過(guò)石油期貨的交易。但是交易規(guī)模最大、影響最大的是上海石油交易所。1993年5月至1994年3月交易日中成交總量達(dá)5000萬(wàn)噸。盡管當(dāng)時(shí)國(guó)家只允許5%的石油資源可以進(jìn)入市場(chǎng)自由流通,但期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值作用已得到相當(dāng)?shù)陌l(fā)揮,期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨的生產(chǎn)和銷(xiāo)售具有一定的指導(dǎo)意義。90年代初期,我國(guó)的期貨交易處于一種無(wú)序的發(fā)展過(guò)程之中,利益驅(qū)動(dòng)造成了在全國(guó)范圍內(nèi)的期貨交易所最多
10、時(shí)期竟達(dá)50余家,由于當(dāng)時(shí)期貨交易監(jiān)管制度尚未建立,潛在的交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在。在期貨交易所的建立過(guò)程中,行業(yè)主管部門(mén)和地方政府的參與是最主要的推動(dòng)力,而行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)貨流通體制則是期貨交易能否順利進(jìn)行的市場(chǎng)基礎(chǔ)。改革開(kāi)放以后,我國(guó)對(duì)石油的計(jì)劃管理有所松動(dòng),從20世紀(jì)80年代后期開(kāi)始,各油田、煉油廠(chǎng)開(kāi)始擁有部分計(jì)劃外原油和成品油供本單位自主銷(xiāo)售,這構(gòu)成了當(dāng)時(shí)開(kāi)展石油品種期貨交易的基礎(chǔ)。3但是,從1994年4月起開(kāi)始國(guó)家對(duì)石油流通體制進(jìn)行了改革,
11、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的原油和進(jìn)口原油資源全部納入國(guó)家計(jì)委平衡分配計(jì)劃。石油天然氣總公司生產(chǎn)的原油除油田自用和合理?yè)p耗,以及國(guó)家計(jì)劃下達(dá)的其他用項(xiàng)外,全部安排給石化總公司組織各煉油廠(chǎng)加工。煉油企業(yè)一律不準(zhǔn)搞各種形式的國(guó)內(nèi)原油來(lái)料加工,也不得自行直接向市場(chǎng)銷(xiāo)售成品油。鑒于此,由于國(guó)家石油流通體制的重大變革使得我國(guó)尚處于起步發(fā)展階段的石油期貨于1994年4月暫時(shí)劃上了一個(gè)句號(hào)。二、中國(guó)石油期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀分析二、中國(guó)石油期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀分析2003年,我國(guó)共進(jìn)口
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