做市商制度及其在我國(guó)的適用性研究.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文做市商制度及其在我國(guó)的適用性研究姓名：管華雨申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：朱葉2002.3.22做市商制度及其在我國(guó)的適用性研究 中文摘要中文摘要本文從證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論入手，通過(guò)對(duì)做市商制度和競(jìng)價(jià)制度這兩種現(xiàn)代證券市場(chǎng)主要組織形式對(duì)市場(chǎng)的四大基本屬性( 市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)透明度、市場(chǎng)穩(wěn)定性和市場(chǎng)效率) 影響的分析，全面論述了做市商和競(jìng)價(jià)制度的演變過(guò)程、基本特點(diǎn)、價(jià)格決定方式以及兩種制度的優(yōu)劣性比較。通過(guò)具

2、體分析，本文肯定了做市商制度的兩大優(yōu)點(diǎn)：能夠提供及時(shí)的流動(dòng)性，活躍市場(chǎng)交易和保證市場(chǎng)價(jià)格的連續(xù)有序波動(dòng)，提高市場(chǎng)穩(wěn)定性。本文同時(shí)提出，如果考慮市場(chǎng)的間接成本和做市商的電子化、終端化發(fā)展方向，對(duì)做市商的交易成本高、市場(chǎng)效率低的批評(píng)也是站不住腳的，從而為推行做市商制度提供了理論上的支持。缽文進(jìn)而以典型的做市商市場(chǎng)——美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)為例，分析了做市商制度在美國(guó)高科技中小企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用，同時(shí)也指出在實(shí)踐中做市商市場(chǎng)可能存在做市商

3、相互勾結(jié)損害客戶利益，以及做市商制度的適用證券范圍與做市商自身的利益取向相互矛盾的問(wèn)題，由此引出市場(chǎng)組織形式的基本結(jié)論t 一個(gè)理想的證券市場(chǎng)應(yīng)該是做市商制度和競(jìng)價(jià)制度并存，其中競(jìng)價(jià)制度用于市值大，交易活躍的證券，做市商制度則針對(duì)活躍程度較低，市場(chǎng)知名度的不高的證券，以充分發(fā)揮兩種交易制度各自的優(yōu)點(diǎn)；同時(shí)由于做市商具有信息流優(yōu)勢(shì)，應(yīng)對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管∥最后，本文分析了中國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀，指出我國(guó)目前市場(chǎng)總體投機(jī)氛圍濃重、監(jiān)管水平較低、市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)

4、投資者比重小、法律法規(guī)對(duì)券商限制大，券商實(shí)力較弱等缺陷決定了我國(guó)的股票市場(chǎng)尚不適合于推行做市商制度，但是我們可以先期著手在國(guó)債市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)試行做市商制度；同時(shí)，我們應(yīng)該加強(qiáng)市場(chǎng)和法規(guī)的建設(shè)，逐步放松對(duì)券商的過(guò)多限制，積極培養(yǎng)人才，加快硬件建設(shè)，為我國(guó)早日推行做市商制度和競(jìng)價(jià)制度并存的理想市場(chǎng)組織方式做好必要的準(zhǔn)備。＼／ 、／7 ＼／7 ×關(guān)鍵詞： 證券市場(chǎng)微觀緒構(gòu)競(jìng)價(jià)制度做市商制度莊家文獻(xiàn)分類號(hào)：F