資本市場開放與國有股減持.pdf

1、該文從股標的內在價值入手,說明股票的價格圍繞其內在價值上下波動.上市公司的未來分紅現(xiàn)金流決定股票的內在價值.而公司分紅的根本在于公司經營活動產生的盈利.公司追求股價最大化或者追求利潤最大化本質上是一致的.物質資本的可抵押性決定了在一般情況下,物質醬的所有都掌握企業(yè)的"剩余索取權".由于物質資本的所有都往往不具備管理公司取得最大利潤的能力,出現(xiàn)了經理人階層.公司的管理中產生了"委托代理問題".為了使公司能達到自身的目標,要求公司"剩余索取

2、權"和"剩余控制權"要有對應安排.公司治理結構起到重要作用.在中國,國有股份的所有權是由政府代為行使的.政府作為社會的管理者,其目標是和企業(yè)利潤最大化的目標不一致的.而且,更重要的是,政府不能即當"運動員",又當"裁判員",否則容易出現(xiàn)行政權利的"尋租",造成腐敗.改革過程中的政企分開,放權讓利,使得政府對企業(yè)的控制分散到地方和部委,進而在很大程度上失控.國有股權的所有都缺位,造成了兩個總是一是經營都的"內部人控制",二是經營都通過國有