新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)資本成本的影響——基于中國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)證研究.pdf

1、自中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，中國(guó)的資本市場(chǎng)也逐漸對(duì)外開(kāi)放。外資看好這個(gè)新興市場(chǎng)，大量資金不斷涌入。為適應(yīng)這個(gè)潮流，中華人民共和國(guó)財(cái)政部于2006年2月15日頒布新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并規(guī)定新準(zhǔn)則于2007年1月1日起強(qiáng)制實(shí)施。對(duì)此，財(cái)政部副部長(zhǎng)王軍曾提到，要通過(guò)制定規(guī)范的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)提高上市公司的信息質(zhì)量，增強(qiáng)投資者的信心。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨同也體現(xiàn)了中國(guó)為推行一個(gè)世界通用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所做出的努力。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在世界范圍內(nèi)推行已有一段歷史，但

2、由于各國(guó)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)及文化各不相同，推行起來(lái)十分困難。但各國(guó)仍在為此不斷做出努力，早在2005年，歐盟即強(qiáng)制要求在其成員國(guó)之間推行國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。由于在一國(guó)推行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在轉(zhuǎn)化成本，各國(guó)都會(huì)對(duì)此進(jìn)行利弊權(quán)衡，所以推行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果格外受到各方關(guān)注。各方對(duì)此通常達(dá)成一致，即實(shí)行國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有助于提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，降低信息不對(duì)稱(chēng)性，提高資本市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)而降低資本成本。
　　學(xué)術(shù)界對(duì)這一問(wèn)題的則分別從高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)提

3、高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、錯(cuò)誤分類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)以及估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度予以解釋。以往文獻(xiàn)為此提供了大量的實(shí)證結(jié)果，然而結(jié)果卻并不一致，這就激發(fā)了我以中國(guó)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)研究新準(zhǔn)則實(shí)施產(chǎn)生的與資本市場(chǎng)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)后果的興趣。相信本文的實(shí)證結(jié)果不僅對(duì)研究國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在各國(guó)推行有所貢獻(xiàn)，更對(duì)中國(guó)的執(zhí)政者具有政策意義。
　　本文使用中國(guó)A股市場(chǎng)2004年至2009年的數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)股權(quán)資本成本的影響。將樣本分為五個(gè)行業(yè)，分別為房地產(chǎn)業(yè)、

4、工業(yè)、商業(yè)、綜合業(yè)及公共服務(wù)業(yè)。在此剔除金融業(yè)，這是由于其盈利模式的特殊性。首先使用剩余收益模型(RIV model)，使用牛頓迭代法，對(duì)高階方程求解，得到每個(gè)樣本公司各年資本成本的數(shù)據(jù)。在回歸模型中，以資本成為為因變量，將新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施設(shè)為虛擬自變量，在準(zhǔn)則實(shí)施前其值為0，在準(zhǔn)則實(shí)施后其值為1。同時(shí)，加入公司規(guī)模、股東權(quán)益賬面價(jià)值與市值之比、資產(chǎn)負(fù)債率為控制變量。此外，還使用換手率作為對(duì)資本成本中信息不對(duì)稱(chēng)部分的替代變量，將其作為因