炒金秘決

1、許多投資者向?qū)I(yè)人士請(qǐng)教所謂的操作秘決，以為他們依靠對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的準(zhǔn)確判斷就能夠長(zhǎng)期在交易中穩(wěn)定獲利。筆者平時(shí)接到投資者打來(lái)的電話也大多如此：“請(qǐng)問(wèn)您認(rèn)為今天晚上金價(jià)是漲是跌？我應(yīng)該在什么價(jià)位買入？現(xiàn)在繼續(xù)持有還是拋出？……”這些問(wèn)題實(shí)在讓人難以回答，因?yàn)樵谖铱磥?lái)，市場(chǎng)走勢(shì)往往難以預(yù)測(cè)，而且一個(gè)簡(jiǎn)單的買賣建議并沒(méi)有多大用處。實(shí)際上，“資金管理”才是在金融市場(chǎng)上取得成功的不二法門。簡(jiǎn)而言之，對(duì)于黃金投資者來(lái)說(shuō)，最重要的不是什么時(shí)候、什么價(jià)格

2、、買入還是賣出黃金，而是你買入或賣出了多少?！锸裁词琴Y金管理假設(shè)你在拉斯維加斯的某個(gè)賭場(chǎng)里玩老虎機(jī)，每局的成本是10美元，一共可以玩10局。如果在第一臺(tái)老虎機(jī)上的贏面是60%，在第二臺(tái)上的獲勝概率是40%，那么你會(huì)選擇哪一臺(tái)呢？許多人可能都會(huì)不假思索地選擇第一臺(tái)。且慢，前面我們還漏掉了一個(gè)非常重要的條件：每贏一次可以得到多少錢？如果你在第一臺(tái)機(jī)器上贏一次可以獲利15美元，在第二臺(tái)機(jī)器上贏一次可以獲利30美元，那么事情就發(fā)生了變化。10局

3、之后，你會(huì)在第一臺(tái)老虎機(jī)上輸?shù)?0美元，而第二臺(tái)老虎機(jī)將讓你盈利20美元。這就是我們?cè)谟懻撓旅娴膬?nèi)容之前，必須首先理解的第一個(gè)概念――勝率高未必盈利，勝率低未必虧損。許多投資者幾乎每天都要上網(wǎng)查看政治經(jīng)濟(jì)新聞和相關(guān)市場(chǎng)評(píng)論，并不斷學(xué)習(xí)各種技術(shù)分析方法。他們投入如此之多的精力，最終目的都是為了能夠?qū)κ袌?chǎng)走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷，進(jìn)而通過(guò)成功的交易獲利。但市場(chǎng)往往是我們無(wú)法預(yù)測(cè)的，這也正是金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)所在。從長(zhǎng)期來(lái)看，如果一個(gè)預(yù)測(cè)系統(tǒng)的準(zhǔn)確率能夠

4、明顯高于隨機(jī)買賣的成功率－比如達(dá)到60%，那么就已經(jīng)可以認(rèn)為是有效的了。這個(gè)時(shí)候，我們就會(huì)面臨與玩老虎機(jī)一樣的問(wèn)題：你能在成功的交易中盈利多少？同時(shí)，你能將失敗交易的虧損控制在一個(gè)什么樣的范圍內(nèi)？很顯然，如果我們無(wú)法獲取足夠利潤(rùn)并控制住虧損額度，那么整體上的虧損將不可避免－即使勝率達(dá)到60%甚至更高。因此，如果我們將努力的方向完全限制在提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率方面，就會(huì)陷入一個(gè)嚴(yán)重誤區(qū)。實(shí)際上，最有效的方法是盡量擴(kuò)大每次盈利的金額，同時(shí)將每次虧損

5、的金額限制在一定幅度內(nèi)。由此可見(jiàn)，我們將要討論的資金管理包括兩個(gè)部分：第一，“頭寸管理”(倉(cāng)位控制)，也就是在做對(duì)方向的時(shí)候確保投入足夠資金，并取得相應(yīng)回報(bào)；第二，“風(fēng)險(xiǎn)控制”(止損)，也就是在做錯(cuò)方向的時(shí)候確保及時(shí)退出，避免虧損無(wú)限制地?cái)U(kuò)大。從廣義上說(shuō)，資金管理還包括對(duì)資產(chǎn)組合的調(diào)整。由于紙黃金只能單向操作，即只能通過(guò)金價(jià)上漲獲利，因此在金價(jià)處于下跌趨勢(shì)的時(shí)候(如2006年5月中至9月)，明智的選擇是調(diào)整投資品種結(jié)構(gòu)，將全部或部分資金

6、撤出紙黃金交易。如果投資者執(zhí)意留在這個(gè)市場(chǎng)內(nèi)尋找為數(shù)不多的短線獲利機(jī)會(huì)，那么前面所說(shuō)的成功概率和每次盈利金額都會(huì)受到很大限制。我們這里所要討論的只是狹義上的頭寸管理，即倉(cāng)位控制?！飩}(cāng)位控制(頭寸管理)正如前面所說(shuō)，只要我們的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率明顯高于，甚至不明顯低于隨機(jī)買賣，就有機(jī)會(huì)在長(zhǎng)期交易中獲利。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，既然無(wú)法預(yù)測(cè)下一次交易是否能夠成功，又怎樣確定要投入多少資金呢？一般來(lái)說(shuō)，一次完整的交易包括分析預(yù)測(cè)、制定計(jì)劃、試盤建倉(cāng)、加倉(cāng)、減

7、倉(cāng)和平倉(cāng)。趨勢(shì)剛剛出現(xiàn)的時(shí)候往往上漲速度緩慢，因?yàn)榇藭r(shí)市場(chǎng)觀點(diǎn)還存在分歧(為什么艾略特指出第三浪永遠(yuǎn)不會(huì)是最短的一浪？)，我們只能試探性地少量買入，以防止判斷錯(cuò)誤而導(dǎo)致重大虧損。當(dāng)趨勢(shì)逐漸明朗的時(shí)候，價(jià)格將以更快的速度上漲，而我們前面少量買入的頭寸也已經(jīng)略有盈利，此時(shí)可以大膽地加重倉(cāng)位，以便在上漲過(guò)程中迅速擴(kuò)大利潤(rùn)。當(dāng)價(jià)格上漲到一定程度時(shí)，獲利回吐的壓力漸漸增大，多空雙方力量差異再次縮小，此時(shí)應(yīng)當(dāng)逐步減另外，我們通過(guò)簡(jiǎn)單的計(jì)算就會(huì)發(fā)現(xiàn)，

8、如果最初沒(méi)有對(duì)虧損額度加以控制，那么隨后通過(guò)交易收回本金的難度將越來(lái)越大。假設(shè)我們最初投入1萬(wàn)元，虧損20%，那么隨后要用這8000元本金賺回2000元就需要25%的收益率。依此類推，如果在虧損達(dá)到30%的時(shí)候才忍痛割肉，則隨后獲得相同金額的收益就必須有43%的利潤(rùn)率！因此，發(fā)現(xiàn)做錯(cuò)方向時(shí)最好的選擇就是止損。虧損比例翻本所需要的利潤(rùn)率10%11%20%25%30%43%40%67%有些投資者還經(jīng)常采用“攤平成本”的做法，即在金價(jià)下跌的過(guò)

9、程中不斷加倉(cāng)，使平均買入價(jià)格逐漸降低。應(yīng)該說(shuō)，這種做法對(duì)于珠寶首商等用金企業(yè)還是可取的。因?yàn)槌杀竞怂闶瞧髽I(yè)經(jīng)營(yíng)中極為重要的組成部分，在一定范圍內(nèi)飾鎖定成本可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)，并且成本的上升最終可以轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價(jià)格中去。但大多數(shù)投資者所做的紙黃金交易在嚴(yán)格意義上是一種投機(jī)行為，是為了通過(guò)低買高賣獲利。如果在趨勢(shì)還沒(méi)有扭轉(zhuǎn)的情況下就盲目加倉(cāng)，最終結(jié)果只能是進(jìn)一步加大整體風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)占用過(guò)多資金又違反了我們前面所說(shuō)的“利用效率”原則。為什么不能通過(guò)

10、“攤平成本”的做法控制風(fēng)險(xiǎn)，我們可以通過(guò)下面這個(gè)實(shí)例進(jìn)行說(shuō)明：圖1：現(xiàn)貨金價(jià)日線圖(2006年4月以后)如上圖所示，張先生5月份在朋友的鼓動(dòng)下買入了1盎司黃金(為了便于計(jì)算，這里的單位采用美元和盎司，并且不考慮手續(xù)費(fèi)等交易成本)，結(jié)果沒(méi)想到金價(jià)此后一路下跌。我們看一下張先生通過(guò)正常的止損和“攤平成本”兩種方法分別會(huì)有什么樣的結(jié)果。1、張先生在A點(diǎn)(710美元)買入1盎司黃金，下跌到B點(diǎn)(690美元)時(shí)被迫止損，虧損20美元。金價(jià)觸及54

11、2美元后開始反彈，張先生確定恢復(fù)漲勢(shì)后在D點(diǎn)(560美元)再次買入1盎司，并在觸及676美元回落后拋出(660美元)，獲利100美元。張先生總共投入710美元，最終獲利80美元，收益率11.3%。2、張先生在A點(diǎn)(710美元)買入1盎司黃金，隨后在金價(jià)持續(xù)下跌的過(guò)程中分別于C點(diǎn)(620美元)和D點(diǎn)(560美元)加倉(cāng)1盎司，總持倉(cāng)量為3盎司，平均成本630美元盎司。金價(jià)觸及676美元后回落，張先生認(rèn)為這一波漲勢(shì)已經(jīng)結(jié)束，于是全部拋出(66

12、0美元)。在這種操作方法中，張先生共投入1890美元，獲利90美元，收益率4.8%。通過(guò)上面這個(gè)例子不難看出，“攤平成本”的做法效率低，占用資金多。如果金價(jià)沒(méi)有在542美元止跌回升，難道張先生還要繼續(xù)補(bǔ)倉(cāng)去降低所謂的平均成本嗎？說(shuō)到這里，我們還應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，抵御通脹和避險(xiǎn)是黃金資產(chǎn)的重要功能。即使是有關(guān)方面專家也無(wú)法完全確定全球安全局勢(shì)是否會(huì)趨于緩和，通脹壓力是否會(huì)持續(xù)下降，以及金融市場(chǎng)會(huì)作出怎樣反應(yīng)。我們?cè)趦r(jià)格仍處于下跌過(guò)程的時(shí)候盲目加

13、倉(cāng)只能使資金的整體風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。目前，南非的某些高品位金礦可以達(dá)到每盎司一百多美元的極低成本，而大部分金礦的生產(chǎn)成本都在兩三百美元甚至更高的水平。我們只能大致認(rèn)為金價(jià)下跌到400美元以下時(shí)將限制實(shí)物黃金的產(chǎn)量，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系產(chǎn)生影響。除此之外，我們對(duì)各種基本面因素的分析僅僅只是預(yù)測(cè)，絕對(duì)不能作為猜測(cè)市場(chǎng)底部的依據(jù)。止損的幾種基本方法1、趨勢(shì)止損法。即通過(guò)技術(shù)分析方法，將上升趨勢(shì)線、通道或均線系統(tǒng)等作為依據(jù)，一旦價(jià)格明顯跌破就立即止損