企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略及風(fēng)險(xiǎn)管理

1、企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略什么是企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略指并購(gòu)的目的及該目的的實(shí)現(xiàn)途徑，內(nèi)容包括確定并購(gòu)目的、選擇并購(gòu)對(duì)象等。并購(gòu)目標(biāo)直接影響文化整合模式的選擇。并購(gòu)戰(zhàn)略類(lèi)型對(duì)文化整合模式有影響力。在橫向兼并戰(zhàn)略中，并購(gòu)方往往會(huì)將自己部分或全部的文化注入被兼并企業(yè)以尋求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)；而在縱向一體化兼并戰(zhàn)略和多元化兼并戰(zhàn)略下，兼并方對(duì)被兼并方的干涉大為減少。因此，在橫向兼并時(shí)，兼并方常常會(huì)選擇替代式或融合式文化整合模式，而在縱向兼并和多元化兼并時(shí)，選擇

2、促進(jìn)式或隔離式文化整合模式的可能性較大。2綜述企業(yè)購(gòu)并是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，從而影響、控制被收購(gòu)的企業(yè)，以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的行為。購(gòu)并類(lèi)型企業(yè)的購(gòu)并有多種類(lèi)型，從不同的角度有不同的根類(lèi)方法，下面分別從購(gòu)并雙方所處的行業(yè)、購(gòu)并的方式、購(gòu)并得動(dòng)機(jī)、購(gòu)并的支付方式進(jìn)行分類(lèi)。企業(yè)購(gòu)并可以分為橫向購(gòu)并，總性購(gòu)并和混合購(gòu)并。1，橫向購(gòu)并。橫向購(gòu)并是指處于同行業(yè)。生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相似的企業(yè)間的購(gòu)并

3、。這種購(gòu)并實(shí)質(zhì)上是資本在同一產(chǎn)業(yè)和部門(mén)內(nèi)集中，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場(chǎng)份額，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。2，縱向購(gòu)并。試制生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程相互銜接、緊密聯(lián)系間的企業(yè)之間的購(gòu)并。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)處于生產(chǎn)同一產(chǎn)品的不同階段的企業(yè)之間的購(gòu)并，從而實(shí)現(xiàn)縱向一體化?？v向購(gòu)并除了可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費(fèi)用之外，還可以促進(jìn)生產(chǎn)過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)的密切配合，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和能源。3，混合購(gòu)并。是指處于不同產(chǎn)業(yè)部門(mén)，不同市場(chǎng)

4、，且這些產(chǎn)業(yè)部門(mén)之間沒(méi)有特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)之間的購(gòu)并。包括三種形態(tài)：（1）產(chǎn)品擴(kuò)張性購(gòu)并，即生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)間的購(gòu)并；（2）市場(chǎng)擴(kuò)張性購(gòu)并，即一個(gè)企業(yè)為了擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)地盤(pán)而對(duì)其他地區(qū)的生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行的購(gòu)并；（3）純粹的購(gòu)并，即生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)彼此毫無(wú)關(guān)系的產(chǎn)品或服務(wù)的若干企業(yè)之間的購(gòu)并?；旌腺?gòu)并可以降低一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期從事一個(gè)行業(yè)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，另外通過(guò)這種方式可以使企業(yè)的技術(shù)、原材料等各種資源得到充分利用。從是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行劃

5、分從是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行劃分，企業(yè)并購(gòu)可以分直接收購(gòu)和間接收購(gòu)。1，直接收購(gòu)。是指收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司提出購(gòu)并要求，雙方經(jīng)過(guò)磋商，達(dá)成協(xié)議，從而完成收購(gòu)活動(dòng)。如果收購(gòu)公司對(duì)目標(biāo)公司的部分所有權(quán)提要求，目標(biāo)公司可能會(huì)允許收購(gòu)公司取得目標(biāo)公司的新發(fā)行的股票；如果是全部產(chǎn)權(quán)的要求，雙方可以通過(guò)協(xié)商，確定所有權(quán)的轉(zhuǎn)移方式。由于在直接收購(gòu)的條件下，雙方可以密切配合，因此相對(duì)成本較低，成功的可能性較大。2，間接收購(gòu)。指收購(gòu)公司直接在證券市場(chǎng)上收購(gòu)

6、目標(biāo)公司的股票，從而控制目標(biāo)公司。由于間接收購(gòu)方式很容易引起股價(jià)的劇烈上漲，同時(shí)可能會(huì)引起目標(biāo)公司的激烈反應(yīng)，因此會(huì)提高收購(gòu)的成本，增加收購(gòu)的難度。從收購(gòu)公司的動(dòng)機(jī)劃分從收購(gòu)公司的動(dòng)機(jī)劃分，可以分為善意購(gòu)并和惡意購(gòu)并。1，善意購(gòu)并。收購(gòu)公司提出收購(gòu)條件以后，如果目標(biāo)公司接受收購(gòu)條件，這種購(gòu)并稱為善意購(gòu)并。在善意購(gòu)并下，收購(gòu)條件，價(jià)格，方式等可以由雙方高層管理者協(xié)商進(jìn)行并經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)。由于雙方都有合并的愿望，因此，這種方式的成功率較高。協(xié)

7、同效應(yīng)購(gòu)并后兩個(gè)企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：生產(chǎn)協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同、人才、技術(shù)協(xié)同。1，生產(chǎn)協(xié)同。企業(yè)并購(gòu)后的生產(chǎn)協(xié)同主要通過(guò)工廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)取得。購(gòu)并后，企業(yè)可以對(duì)原有企業(yè)之間的資產(chǎn)即規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，使其實(shí)現(xiàn)最佳規(guī)模，降低生產(chǎn)成本；原有企業(yè)間相同的產(chǎn)品可以由專門(mén)的生產(chǎn)部門(mén)進(jìn)行生產(chǎn)，從而提高生產(chǎn)和設(shè)備的專業(yè)化，提高生產(chǎn)效率；原有企業(yè)間相互銜接的生產(chǎn)過(guò)程或工序，購(gòu)并后可以加強(qiáng)生產(chǎn)的協(xié)作，使生產(chǎn)得以流暢進(jìn)行，還可以降低中間環(huán)節(jié)的運(yùn)輸、儲(chǔ)存成本

8、。2，經(jīng)營(yíng)協(xié)同。經(jīng)營(yíng)協(xié)同可以通過(guò)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)來(lái)實(shí)現(xiàn)。企業(yè)購(gòu)并后，管理機(jī)構(gòu)和人員可以精簡(jiǎn)，使管理費(fèi)用由更多的產(chǎn)品進(jìn)行分擔(dān)，從而節(jié)省管理費(fèi)用；原來(lái)企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)可以進(jìn)行合并，節(jié)約營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用；研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用可以由更多的產(chǎn)品進(jìn)行分擔(dān)，，從而可以迅速采用新技術(shù)，推出新產(chǎn)品。并購(gòu)后，由于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，還可以增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。3，財(cái)務(wù)協(xié)同。購(gòu)并后的企業(yè)可以對(duì)資金統(tǒng)一調(diào)度，增強(qiáng)企業(yè)資金的利用效果，由于規(guī)模和實(shí)力的擴(kuò)大，企業(yè)籌資能力可以

9、大大增強(qiáng)，滿足企業(yè)發(fā)展過(guò)程中對(duì)資金的需求。另外，購(gòu)并后的企業(yè)由于在會(huì)計(jì)上統(tǒng)一處理，可以在企業(yè)中互相彌補(bǔ)產(chǎn)生的虧損，從而達(dá)到避稅的效果。4，人才，技術(shù)的協(xié)同。購(gòu)并后，原有企業(yè)的人才，技術(shù)可以共享，充分發(fā)揮人才，技術(shù)的作用，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是一些磚有技術(shù)，企業(yè)通過(guò)其他方法很難獲得，通過(guò)購(gòu)并，因?yàn)楂@取了對(duì)該企業(yè)的控制，而獲得該項(xiàng)專利或技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。加強(qiáng)控制在橫向購(gòu)并中，通過(guò)購(gòu)并可以獲取競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)

10、企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，由于減少了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者不多的情況下，可以增加討價(jià)還價(jià)的能力，因此企業(yè)可以以更低的價(jià)格獲取原材料，以更高的價(jià)格向市場(chǎng)出售產(chǎn)品，從而擴(kuò)大企業(yè)的盈利水平。獲取收益在證券市場(chǎng)中，從來(lái)理論上講公司的股票市價(jià)總額應(yīng)當(dāng)?shù)韧诠镜膶?shí)際價(jià)值，但是由于環(huán)境的影響，信息對(duì)不對(duì)稱和未來(lái)的不確定性等方面的影響，上市公司的價(jià)值經(jīng)常被低估。如果企業(yè)認(rèn)為自己可以比原來(lái)的經(jīng)營(yíng)者作的更好，那么該企業(yè)可以收購(gòu)這家公司，通過(guò)

11、對(duì)其經(jīng)營(yíng)獲取更多的收益，該企業(yè)也可以將目標(biāo)公司收購(gòu)后重新出售，從而在短期內(nèi)獲得巨額收益。避稅各國(guó)公司法中一般都又規(guī)定，一個(gè)企業(yè)的虧損可以用今后若干年度的利潤(rùn)進(jìn)行抵補(bǔ)，抵補(bǔ)后在繳納所得稅。因此，如果一個(gè)企業(yè)歷史上存在著未抵補(bǔ)完的正額虧損，而收購(gòu)企業(yè)每年生產(chǎn)大量的利潤(rùn)，則收購(gòu)企業(yè)可以低價(jià)獲取這一公司的控制權(quán)，利用其虧損進(jìn)行避稅。3實(shí)施策略編輯企業(yè)購(gòu)并應(yīng)該注意的問(wèn)題購(gòu)并對(duì)企業(yè)發(fā)展具有重大的意義，但是從實(shí)際情況來(lái)看，由許多購(gòu)并案都是失敗的。為保