淺談企業(yè)并購及風(fēng)險(xiǎn)防范

1、時(shí)代徑貿(mào)2013...2周總第268翩淺談企業(yè)并購及風(fēng)險(xiǎn)防范顧坷里倪吳淦〈鹽城紡織職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江蘇鹽城224005)E摘要】并購重組是企業(yè)謀求資源優(yōu)化配置和快速發(fā)展的一個(gè)重要手段，并購是財(cái)力與智力的高級(jí)結(jié)合“的活動(dòng)，高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著并購工作的進(jìn)行而隨時(shí)發(fā)生。本文主要闡述并購的類型，分解并購中風(fēng)險(xiǎn)的因素，介紹如何利用科學(xué)方法，最大限度地防范風(fēng)險(xiǎn)。E關(guān)鍵詞I并購風(fēng)險(xiǎn)防范企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，與生俱來就有逐利性，無利可圖或盈利空間很小，迫使企業(yè)

2、研究調(diào)整結(jié)構(gòu)，在發(fā)展過程中需要尋求新的增長(zhǎng)方式，開辟資源優(yōu)化配置和快速發(fā)展的新途徑，其中，并購重組己成為我國大型企業(yè)的一個(gè)重要手段。企業(yè)并購是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，并購的高收益和高效率往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何利用科學(xué)方法，最大限度地防范風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購決策研究的重要課題。一、企業(yè)并購的概念和動(dòng)機(jī)企業(yè)并購的內(nèi)涵非常廣泛，一般是指兼并和收購。兼并又稱吸收合并，指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者

3、多家公司。收購指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。市場(chǎng)擴(kuò)張和企業(yè)擴(kuò)張是企業(yè)并購的主要原始動(dòng)機(jī)。它表現(xiàn)為z企業(yè)通過并購，拓展經(jīng)營(yíng)空間，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，擴(kuò)大企業(yè)的知名度，追求企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，增加避稅問題中的回旋余地，也可以給企業(yè)的股票價(jià)格帶來正面影響等。更重要的是有些企業(yè)通過并購重組，可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。二、企業(yè)并購的類型企業(yè)并

4、購有許多不同的類型，按照被并購的對(duì)象、動(dòng)因、雙方意愿、程序的不同，有不同的分類方式。1.按被并購對(duì)象所在行業(yè)分z根據(jù)并購的不同功能或根據(jù)并購涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征，可以將并購分為三種基本類型z即橫向并購、縱向并購和混合并購橫向并購z是指具有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域相同或生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的同行業(yè)之間的并購，即這種并購方式是企業(yè)獲取自己不具備的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、削減成本、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、進(jìn)入新的市場(chǎng)領(lǐng)域的一種快捷方式?？v向并購是指生產(chǎn)過程或經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)相互銜接、密切

5、聯(lián)系的企業(yè)之間，或者具有縱向協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間的并購?？v向并購的企業(yè)之間不是直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系。混合并購是并購企業(yè)與被并購企業(yè)分別處于不同的產(chǎn)業(yè)部門、不同的市場(chǎng)，且這些產(chǎn)業(yè)部門的產(chǎn)品沒有密切的替代關(guān)系，并購雙方企業(yè)也沒有顯著的投入產(chǎn)出關(guān)系。混合并購的基本目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求范圍經(jīng)濟(jì)。2.按并購的動(dòng)因分，有規(guī)模型并購、功能型并購和成就型并購三種類型。規(guī)模型并購是通過并購擴(kuò)大規(guī)模，減少生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用，提

6、高市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。功能型并購是通過并購實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一體化，完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大整體利益。成就型并購是通過并購滿足企業(yè)家的專欲。3.按并購的實(shí)現(xiàn)形式，可分為購買式、承擔(dān)債務(wù)式、吸收股份式和控股式并購。4.按并購的支付方式，可分為現(xiàn)金交易式和股份交易式并購。5.按并購雙方意愿可分為協(xié)商型和強(qiáng)迫型并購。6.按并購程序可分為協(xié)議并購、要約并購兩種形式。三、企業(yè)并購中的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購是一項(xiàng)復(fù)雜性與技術(shù)性并存的專業(yè)投資活動(dòng)，在國際上，并購

7、是私募投資的一種慣用手段，并購活動(dòng)中涉及很多知識(shí)面，因此被稱為“財(cái)力與智力的高級(jí)綜合同肘并購又是→項(xiàng)高收益與高風(fēng)險(xiǎn)伴生的業(yè)務(wù)，融資風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、反收購風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)及違約風(fēng)險(xiǎn)等都考驗(yàn)著企業(yè)的決策者。企業(yè)并購中的風(fēng)險(xiǎn)分解見表1。表企業(yè)并購中的鳳險(xiǎn)分解風(fēng)險(xiǎn)類型l風(fēng)險(xiǎn)因章風(fēng)險(xiǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)因章1并酣方向風(fēng)險(xiǎn)1價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)z并酣時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2融暨風(fēng)險(xiǎn)3井購規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)3支付方式風(fēng)險(xiǎn)4違的風(fēng)險(xiǎn)1政府行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化

8、風(fēng)險(xiǎn)制度風(fēng)險(xiǎn)2財(cái)稅體制風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)R險(xiǎn)產(chǎn)品研發(fā)方向風(fēng)險(xiǎn)3金融體制風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)源配置謂整風(fēng)險(xiǎn)模判風(fēng)險(xiǎn)1信息不時(shí)稱風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)人力、物力、財(cái)力調(diào)配鳳險(xiǎn)2代理人道德風(fēng)險(xiǎn)低水平重重建世風(fēng)險(xiǎn)1被井購方悻虛假陳述風(fēng)險(xiǎn)l人事管理風(fēng)險(xiǎn)制訂告同風(fēng)險(xiǎn)2置產(chǎn)管理失控風(fēng)險(xiǎn)管理鳳險(xiǎn)2人才流失風(fēng)險(xiǎn)3或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)3企業(yè)文化磨告風(fēng)險(xiǎn)4法障風(fēng)險(xiǎn)四、企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的防范并購的各個(gè)環(huán)節(jié)、各個(gè)階段都是相互關(guān)聯(lián)的，針對(duì)企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的機(jī)理和具體環(huán)節(jié)，企業(yè)可以采取具有針對(duì)性的措施加以有

9、效的控制。1.科學(xué)、理智、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)剡x擇是否并購和目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)企業(yè)的選擇和對(duì)自身能力的評(píng)估是一個(gè)科學(xué)、理智、嚴(yán)密謹(jǐn)慎的分析過程，是企業(yè)實(shí)施并購決策的首要問題。如果對(duì)并購的目標(biāo)企業(yè)選擇和自身能力評(píng)估不當(dāng)或失誤，就會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來不可估量的負(fù)面影響。要從增強(qiáng)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力的角度出發(fā)，實(shí)施戰(zhàn)略并購。2.全面搜索和分析目標(biāo)企業(yè)信息在選擇目標(biāo)企業(yè)的時(shí)候，企業(yè)要大量搜集信息，包括目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境信息(產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等〉、財(cái)務(wù)狀

10、況信息(資本結(jié)構(gòu)、盈利能力)、高層領(lǐng)導(dǎo)信息(能力品質(zhì)〉、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管理水平、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、市場(chǎng)鏈價(jià)值鏈等，以改善并購方所面臨的信息不對(duì)稱。3.控制在并購活動(dòng)中可能出現(xiàn)的資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(1)財(cái)務(wù)狀況調(diào)查。財(cái)務(wù)狀況調(diào)查是并購前調(diào)查的重中之重。企業(yè)作為一個(gè)多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構(gòu)成的綜合系統(tǒng)，極具復(fù)雜性，并購方很難在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)全面了解、逐一辨別偽。(2)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購中，收購價(jià)格評(píng)定包含兩個(gè)基本步驟z一是對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)

11、行價(jià)值評(píng)估。二是在評(píng)估價(jià)值基礎(chǔ)上進(jìn)行談判。由于評(píng)估價(jià)值是價(jià)格談判的主要依據(jù)，因此，要客觀、公正地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。(3)并購融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購主要有承擔(dān)債務(wù)式、現(xiàn)金購買式和股票交易式，每種支付方式都有它特有的風(fēng)險(xiǎn)程度。一方面企業(yè)要根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況選擇并購方式和支付方式，另一方面企業(yè)要嚴(yán)格制定并購資金需求量及支出預(yù)算，以預(yù)算為依據(jù)，根據(jù)并購資金的支出時(shí)間，制定出并購資金支出程序和支出數(shù)量，采用減少資金支出的靈活的并購方法。4

12、.以法律為準(zhǔn)繩，嚴(yán)格執(zhí)行并購過程的合法程序(1)泄密風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購一定要做到高度保密，并購企業(yè)的判斷、估值、并購策略等信息至關(guān)重要，它不僅是談判的硅碼，也是并購取得成功的關(guān)鍵因素，一定要防止信息的泄露。(2)并購協(xié)議、程序合法性風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購中要積極調(diào)研法律及政策。并購過程中不僅要學(xué)習(xí)全國性法規(guī)，還要充分了解并購雙方所在地關(guān)于并購的法律規(guī)定與政策導(dǎo)向。并購協(xié)議必須按照法律規(guī)定的實(shí)質(zhì)要件和程序規(guī)定簽訂和履行，否則不僅可能導(dǎo)致協(xié)議無效，而且可能

13、產(chǎn)生并購爭(zhēng)端，甚至引發(fā)訴訟。?155?Economic技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)創(chuàng)新一、引言法國科學(xué)知識(shí)社會(huì)學(xué)家米歇爾卡隆(MichelCalIon)、布魯諾拉圖爾(BrunoLatour)和約翰勞OohnLaw)等人提出的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論CActwkTheOlyANT)為研究涉及多重行動(dòng)者的技術(shù)創(chuàng)新提供了一種新視角和新方法，也為我們?nèi)鎸徱暭夹g(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力機(jī)制提供了新契機(jī)。本文通過對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化及行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)的理論探討，以期揭示技術(shù)與社會(huì)多因素制約技術(shù)標(biāo)

14、準(zhǔn)化的作用機(jī)制，并對(duì)當(dāng)前我國的信息技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化戰(zhàn)略提出若干對(duì)策建議。二、行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論的基本概念卡隆和拉圖爾提出的“行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論CActwkTheyANT)是一個(gè)很好的表征和理解技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)復(fù)雜運(yùn)行機(jī)制的理論框架。首先，行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論認(rèn)為凡是參與到科學(xué)實(shí)踐過程中的所有要素都是行動(dòng)者(Actant)，行動(dòng)者存在于時(shí)間和關(guān)系之中，異質(zhì)性是其最基本的特性，它表示不同的行動(dòng)者在利益取向、行為方式等方面是不同的。行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論為了強(qiáng)調(diào)對(duì)人和非人的對(duì)稱

15、處理，傾向于使用“Actants“取代“Acts“或“Artifacts“CAkrich1992)。因此行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)對(duì)于分析這種諸多異質(zhì)性行動(dòng)者共同參與構(gòu)建的復(fù)雜的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化現(xiàn)象是合適的。其次，行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論是一個(gè)技術(shù)系統(tǒng)與社會(huì)系統(tǒng)交互的整合理論，它的主要推動(dòng)力是基于對(duì)稱性觀察社會(huì)世界的行動(dòng)者和在技術(shù)世界的人工物，克服了社會(huì)世界和技術(shù)世界的區(qū)分。行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論很好地解釋了技術(shù)與社會(huì)互相滲透的復(fù)雜情景(Walsham1997)，也能很好地描

16、述了技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)形成過程中社會(huì)因素的具體行動(dòng)軌跡。再次，行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)理論的“銘寫(Inion)和“轉(zhuǎn)譯“(Translation)的概念生動(dòng)地描繪出了技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化過程中的利益嵌入和結(jié)合的特征?！般憣?Inion)是指設(shè)計(jì)、開發(fā)和傳播技術(shù)人工物的工程師將最合適的使用方式、他們的意圖和對(duì)社會(huì)及世界的想象嵌入CInscribe)到人工物之中的方式。在這種意義上，工程師成為社會(huì)學(xué)家或者是“工程社會(huì)學(xué)家(EngineerSociologists)。然而在

17、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域，除了工程師之外還有更多的異質(zhì)行動(dòng)者參與了對(duì)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的銘寫?！稗D(zhuǎn)譯(Translation)是表征連接行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)的基本方法，也是分析技術(shù)物建構(gòu)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)社會(huì)形成的最為關(guān)鍵的步驟。因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)需要克服行動(dòng)者間的張力才能穩(wěn)定發(fā)展，所以焦點(diǎn)行動(dòng)者需要不斷地把其他行動(dòng)者的問題和興趣用自己的語言加以轉(zhuǎn)換，并在行動(dòng)者之間持續(xù)地進(jìn)行利益交換。這種轉(zhuǎn)譯活動(dòng)由4個(gè)階段組成，第一個(gè)階段是“問題化(Problematization)的過程，即“焦點(diǎn)行

18、動(dòng)者(FocalAct)設(shè)定其他行動(dòng)者可能接受的利益，使其他行動(dòng)者愿意與它結(jié)盟。第二個(gè)階段是“興趣化(Interestment)“的過程，即“焦點(diǎn)行動(dòng)者“如何動(dòng)用資源和修辭手段說服其他行動(dòng)者。第三個(gè)階5.并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)隨著并購工作的完成、企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)還有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同、管理制度修訂、工作人員調(diào)整、企業(yè)文化等多方面的整合風(fēng)險(xiǎn)，要通過制度執(zhí)行、業(yè)務(wù)培訓(xùn)11、思想溝通等方法做好整合工作，防范風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購所具有的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)復(fù)雜和廣泛，無

19、論是作為并購活動(dòng)中的中介機(jī)構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動(dòng)的政府各主管部門，都應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，多謀善選，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而最終實(shí)現(xiàn)并購的成功。并購風(fēng)險(xiǎn)是很可能會(huì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并不是必然會(huì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，只要認(rèn)真做好防范對(duì)策，還段是“招募(Enrollment)的過程，即其他行動(dòng)者接受“焦點(diǎn)行動(dòng)者“的利益界定，加入到行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)之中。最后階段是“動(dòng)員(Mobilization)的過程，即“焦點(diǎn)行動(dòng)者“使用一系列方法確保其他行動(dòng)者

20、忠誠地按照它們的協(xié)定進(jìn)行行動(dòng)。通過利益的轉(zhuǎn)譯，焦點(diǎn)行動(dòng)者成功地將自身設(shè)置為網(wǎng)絡(luò)中不可或缺的，其他行動(dòng)者必須要通過的“強(qiáng)制通行點(diǎn)(OPP，ObligatyPassagePoint)三、基于行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)的信息技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化首先，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化過程是行動(dòng)者網(wǎng)建構(gòu)的過程，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的競(jìng)爭(zhēng)是不同行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)之間的競(jìng)爭(zhēng)。成功的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化要通過構(gòu)建強(qiáng)大的異質(zhì)性行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)來實(shí)現(xiàn)。在當(dāng)代社會(huì)環(huán)境中，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的成功并不完全取決于技術(shù)的優(yōu)越性，而要看網(wǎng)絡(luò)核心能否構(gòu)建堅(jiān)

21、實(shí)的行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟。一個(gè)網(wǎng)絡(luò)核心的吸引力和控制力與網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)度和穩(wěn)定性密切相關(guān)，甚至在一定程度上決定了這項(xiàng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的成敗。優(yōu)越的新技術(shù)，在整個(gè)社會(huì)行動(dòng)者網(wǎng)絡(luò)中如果得不到廣泛的接受和支持，依然有可能成為技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化競(jìng)爭(zhēng)中的失敗者。因此，作為網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的建構(gòu)者，必須調(diào)動(dòng)切可以利用的資源，吸引一切有益的行動(dòng)者，共同構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟，并在此基礎(chǔ)上逐步擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模和影響力，以便有利于技術(shù)黑箱的建構(gòu)和擴(kuò)散。其次，問題轉(zhuǎn)譯是建構(gòu)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的微觀機(jī)制，也是網(wǎng)絡(luò)

22、聯(lián)結(jié)的基本方法。只有通過轉(zhuǎn)譯，各類異質(zhì)行動(dòng)者才能被組合到一起，它反映了行動(dòng)者之間的相互作用相互作用是事物發(fā)展的真正終極原因轉(zhuǎn)譯的結(jié)果是一種從一處向另一處的緩慢運(yùn)動(dòng)，這樣一種緩慢運(yùn)動(dòng)，主要的長(zhǎng)處是特殊問題現(xiàn)在被穩(wěn)固地與更大的問題聯(lián)系到了一起“。因此，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的網(wǎng)絡(luò)核心要通過不斷的問題轉(zhuǎn)譯，把各個(gè)行動(dòng)者的問題和興趣用自己的語言轉(zhuǎn)換出來，同時(shí)把這些行動(dòng)者的利益和目標(biāo)與該項(xiàng)技術(shù)的命運(yùn)緊密聯(lián)系在一起，以增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的核心凝聚力。參考文獻(xiàn)

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24、，葛勇義技術(shù)創(chuàng)新的社會(huì)形成理論哲學(xué)探討日].技術(shù)與創(chuàng)新管理，2∞6(句:14[5]樊勇技術(shù)創(chuàng)新與標(biāo)準(zhǔn)化提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力m.標(biāo)準(zhǔn)化研究，2ω8(1):90[6]晏浩新形勢(shì)下標(biāo)準(zhǔn)化作用的研究日]大眾標(biāo)準(zhǔn)化，2005(1):24.作者簡(jiǎn)介2賀瑩(1988)，女，華南理工大學(xué)電子商務(wù)工程與應(yīng)用專業(yè)碩士研究生，研究方向知識(shí)管理與技術(shù)創(chuàng)新。是能夠防范與規(guī)避的。參考文獻(xiàn)[1]儀垂林，張夢(mèng)青，多目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)決策模式在企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)決策中的應(yīng)用]學(xué)海，199